天然橡胶月报：进入高波动性季节-20211008-华联期货-15页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概览

天然橡胶市场在2021年9月进入高波动性季节，市场整体呈现供应过剩、需求疲软的格局。尽管短期因泰国洪水等因素提振胶价，但长期来看，供需失衡仍主导价格走势。市场操作策略以反弹沽空为主，短期目标位在14500点左右。

主要观点

1. 供应方面

• 大周期基调：橡胶处于产能过剩周期，单产潜力大。
• 短期影响：泰国洪水扰乱供应，但整体供应积极性未受明显影响，气候预期良好。
• 产量数据：2021年全球天然橡胶产量预计同比增长5.8%，中国增产18.5%，泰国增产6.9%。
• 成本支撑：现货价格维持在12000元/吨左右，成本支撑尚可。

2. 库存情况

• 交易所仓单：持续低位，处于2015年以来最低水平。
• 青岛库存：去库至低位，显示国内需求疲软。
• 保税区库存：连续第50周去库，区内外库存同比大幅下降。
• 库存周期：库存水平低，但海外需求偏强，价格呈现“外强内弱”态势。

3. 需求方面

• 配套需求：断崖式下跌，受缺芯和消费力下降影响。
• 替换需求：轮胎厂开工率低迷，房地产市场持续受压，社会经济活动受限。
• 重卡销量：8月销量同比大幅下滑52%，但预计专项债加速发行后将出现改善。
• 乘用车销量：8月零售同比下降17%，汽车产量同比下滑18.7%，缺芯问题持续影响。

4. 宏观因素

• 美联储政策：收缩购债，可能引发加息预期，对市场不利。
• 国内资金面：M1-M2剪刀差为负，资金面偏紧。
• 经济数据：中美经济数据疲软，房地产、汽车等行业受压。

关键信息

价格走势

• 天然橡胶价格自2021年2月突破去年高点后持续下跌，跌幅接近20%。
• 当前价格在众多商品中处于低位，但高于过去5年核心低位区间。

气候模型

• 气候模型预测2021年底至2022年初可能形成价格低点。
• 厄尔尼诺指数与沪胶指数走势高度相关，存在季节性波动规律。

操作建议

• 趋势：等待反弹机会，建议沽空。
• 套利：观望。

重要监测点

• 疫情发展
• 天气和灾害变化
• 库存变化
• 汽车产销情况
• 宏观资金面（M1-M2、美联储政策）

风险提示

1. 极端天气：可能影响橡胶供应，导致价格波动。
2. 政策突变：如限产、限电等政策变化可能对市场产生重大影响。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询证书号：Z0000088

免责声明

本报告仅供关注期货市场投资机会的人士参考，不构成最终买卖依据。数据来源包括wind、文华财经、隆众资讯等，信息可靠性未作绝对保证。投资者需独立承担投资风险。

总结

天然橡胶市场在2021年9月面临供应过剩与需求疲软的双重压力，短期受气候与疫情扰动影响，价格出现波动。尽管存在成本支撑，但整体市场缺乏强劲驱动力。操作上建议关注反弹机会，采取沽空策略，同时需警惕极端天气与政策变化带来的风险。市场监测重点包括疫情、天气、库存、汽车产销及资金面情况。