20210802-天风证券-新宝股份-002705.SZ-外销业务大幅增长_原材料上涨影响利润_3页_744kb

新宝股份（002705）总结

核心内容

新宝股份在2021年上半年实现了营业收入66.44亿元，同比增长31.69%，但归母净利润为3.14亿元，同比下降27.04%。外销业务增长显著，内销保持稳定。公司预计下半年将推出多款新品，以推动营收增长。

主要观点

• 外销业务表现强劲：2021年上半年外销收入约为51亿元，同比增长超过40%。尽管受到国际物流紧张和海运价格上涨的影响，外销需求依然旺盛。
• 内销业务稳定增长：内销收入约为15亿元，同比增长3%。虽然Q2因去年同期高基数而增速放缓，但整体仍保持稳定。
• 摩飞品牌表现：摩飞2021年上半年国内主营业务收入为7.7亿元，同比增长10%；Q2收入为3.1亿元，同比下降26.19%。
• 自主品牌东菱：2021年上半年国内主营业务收入为1亿元，同比下降40%；Q2收入为0.46亿元，同比下降54%。
• 成本压力影响利润：2021年上半年利润总额为4.04亿元，同比下降25.75%；归母净利润为3.14亿元，同比下降27.04%。主要原因是原材料价格上涨和人民币兑美元汇率升值带来的成本压力。
• 应对措施：公司采取了开发新产品、提升生产效率、策略性采购、签订远期外汇合约等措施来应对成本和汇率问题。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为8.9亿元、12.9亿元和15.4亿元，当前股价对应2021-2023年动态估值分别为19.3x、13.4x和11.3x。
• 风险提示：业绩快报为初步测算结果，具体财务数据以公司公告为准；自主品牌发展不及预期；汇率波动和原材料价格波动风险。

关键信息

财务数据

财务预测摘要

营收与利润变化

• 2021年上半年：营业收入66.44亿元，同比增长31.69%；归母净利润3.14亿元，同比下降27.04%。
• 2021年Q2：营业收入34.34亿元，同比增长11.17%；归母净利润1.44亿元，同比下降52.96%。

营收结构

• 外销收入：2021年上半年约为51亿元，同比增长超过40%。
• 内销收入：2021年上半年约为15亿元，同比增长3%。

成本与汇率影响

• 原材料上涨：对产品盈利水平造成较大影响。
• 汇率波动：人民币兑美元升值导致部分亏损。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前股价对应2021-2023年动态估值分别为19.3x、13.4x和11.3x。
• 净利润预测：预计2021-2023年净利润分别为8.9亿元、12.9亿元和15.4亿元。

风险提示

• 业绩快报为初步测算结果，具体财务数据以公司公告为准。
• 自主品牌发展不及预期。
• 汇率波动风险。
• 原材料价格波动风险。