深度报告-20220913-安信证券-电力及公用事业行业深度分析_另一个有预期差的观察_天然气发电投资也在快速增长_20页_1mb

报告摘要

天然气发电因其清洁高效、灵活调峰的特性，在我国能源结构转型和电力保供中扮演着重要角色。随着“十四五”规划的推进，天然气发电投资加速增长，成为电力系统调峰和能源保供的关键支撑。

天然气发电的必要性
- 天然气发电具备启停灵活、爬坡速率快等优势，可有效调节电力输出，是电网调峰的重要手段。
- 与煤电相比，燃气机组响应速度更快、负荷变化能力更强，是优质的调峰电源之一。
- 天然气发电相较于燃煤发电更加低碳清洁，碳排放强度低约60%。
“十四五”期间天然气发电的快速发展
- 广东省作为全国气电发展领先省份，规划新增气电装机3600万千瓦，预计到2025年气电装机达6280万千瓦。
- 东部经济发达地区和川渝等天然气资源丰富的地区，气电投资意愿强，规划新增装机规模合计超过5560万千瓦，相比2020年底增长超56%。
- 未来天然气发电装机有望大幅增长，成为能源结构优化的重要组成部分。
天然气发电核准提速
- 自2021年四季度起，全国天然气发电项目核准速度显著加快，2022年至今核准规模达1465.5万千瓦，远高于2021年同期水平。
- 投资方向从以往的经济性导向，逐步向保供与调峰功能性转变，带动全产业链设备需求。

装机容量与占比：2021年底，全国天然气发电装机容量为10859万千瓦，占比约4.55%；预计到2025年，全国天然气发电装机容量将增长超56%。
广东情况：广东省气电装机容量从2010年的590万千瓦增至2021年底的3054.6万千瓦，年复合增速达16.1%，气电装机占比从8.3%提升至19.3%。
成本与经济性：9F燃气机组的燃料成本为79.49元/GJ，高于燃煤机组的28.66元/GJ；总成本为0.659元/kWh，高于燃煤机组的0.385元/kWh。
技术与产业链：我国重型燃气轮机仍依赖进口，主要由上海电气、东方电气、哈尔滨电气等与海外企业合资生产；燃气-蒸汽联合循环机组的效率可超过60%，是目前大规模商业化发电方式中效率最高的。
设备需求：燃气轮机是核心设备，占燃气-蒸汽联合循环机组成本的约40%；余热锅炉、汽轮机、发电机等辅机设备同样具有较高市场需求。
投资建议：建议关注燃气轮机辅机设备与输配系统板块龙头，如【水发燃气】、【华光环能】、【西子洁能】、【东方电气】。