20220925-申港证券-宏观经济研究周报_回暖信号与发力空间同在_11页_1mb

报告摘要

投资摘要：8月财政数据点评总结

核心内容

2022年8月财政数据反映了经济逐步回暖的迹象，同时显示出财政支出与政府性基金预算收入面临的挑战。以下为文档核心内容、主要观点和关键信息的总结。

一、公共预算收入

主要观点

收入增速翻正：8月当月公共预算收入同比增长 5.6%，前值为 -4.1%，为2022年第一季度以来首次实现正增长，传递出经济活力提升的积极信号。
非税收入贡献显著：非税收入同比增长 33.5%，拉动公共预算收入增速 5个百分点，成为增长的主要动力。
税收收入趋势逆转：税收收入同比增长 0.6%，前值为 -8.3%，显示经济活动的改善。

关键信息

8月税收收入增长主要得益于企业经营状况的改善，如制造业固定资产投资、工业增加值和PMI的回升。
汇率变动对进口税收产生影响，美元升值预期有助于提升进口增值税和消费税收入增速。
房地产销售低迷拖累契税收入，8月契税同比下降 31%，降幅较7月扩大 0.8个百分点。

二、公共预算支出

主要观点

支出增速回落：8月当月公共预算支出同比增长 5.6%，前值为 9.9%，增速低于历史水平。
社保支出推高支出规模：8月社保和就业支出贡献了公共预算支出 2个点的涨幅，但未来增长空间有限。
财政仍有发力空间：1-8月公共财政支出预算完成率仅为 61.8%，处于2016年以来的低位，表明后续仍有政策发力余地。

关键信息

5、6月疫情高峰导致失业率上升，推动7、8月社保支出同比增加。
9月是财政支出大月，支出力度将影响下季度经济运行，预计基建、教育等领域的支出支持力度将增强。

三、政府性基金预算

主要观点

土地出让金拖累收入：1-8月政府性基金收入同比下降 25.5%，其中土地出让金下降 28.5%，反映出房地产市场疲软。
政策预期推动土地出让金回升：8月末土地出让金增速有所回升，若稳增长和保交楼政策逐步发力，有望扭转地产销售颓势。

关键信息

专项债发行已基本完成（1-6月累计发行 3.4万亿元，全年 3.65万亿元额度接近用尽），资金主要投向基建。
专项债发行节奏较2021年明显加快，预计2022年第四季度将提前下发明年专项债额度。

四、风险提示

政策风险：财政政策的调整与执行力度可能对市场产生影响，需关注政策变化带来的不确定性。

五、相关报告与图表

相关报告：
1. 《出口短期承压进口有望修复——宏观经济研究周报》（2022-09-12）
2. 《消费回暖地产“空”多——宏观经济研究周报》（2022-09-17）
图表目录：
- 图1：2022年各月公共预算收入及增速
- 图2：历史各月公共预算收入增速
- 图3：税收和非税收入增速
- 图4：税收收入增速贡献
- 图5：工业增加值与增值税增速
- 图6：进口金额及其税收收入
- 图7：美元兑人民币汇率变动
- 图8：契税收入和商品房销售额增速
- 图9：2022年各月公共预算支出及增速
- 图10：2020-2022年公共预算支出增速
- 图11：公共预算支出增速贡献
- 图12：社会保障和就业支出与3月前失业率同比
- 图13：城镇失业率
- 图14：2006-2002年8月公共财政支出预算完成率
- 图15：2020-2022年各月公共财政支出预算完成率
- 图16：2022年政府性基金预算收入
- 图17：2022年政府性基金和土地出让金增速
- 图18：2022年土地成交总价和土地出让金增速
- 图19：2022年各月新增专项债
- 图20：2022年专项债资金投向
- 图21：2021和2022年新增专项债发行节奏
- 图22：食用农产品价格指数与生产资料价格指数
- 图23：农产品批发价格200指数同比增速
- 图24：高炉开工率
- 图25：石油沥青装置开工率
- 图26：重点企业粗钢日均产量
- 图27：水泥价格指数和螺纹钢期货收盘价
- 图28：大秦铁路货运量
- 图29：30大中城市商品房成交面积
- 图30：二手房出售挂牌价格与数量指数
- 图31：汽车半/全钢胎开工率
- 图32：乘用车当周日均销量
- 图33：波罗的海干散货指数
- 图34：出口集装箱运价指数
- 图35：韩国旬度出口数据