20220925-德邦证券-量化经济指数周报_多项数据显示基建投资明显发力_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师芦哲撰写，分析了2022年9月25日当周的宏观经济数据、高频指标变化及政策动态，重点聚焦于基建投资、实体经济流动性、工业生产、消费需求、出口及金融市场状况。

主要观点

1. 基建投资明显发力

• ECI需求指数：9月以来，基建投资显著回升，带动ECI需求指数小幅上升0.04%至49.17%。
• 专项债资金到位：3000亿专项债资金的使用，叠加传统旺季效应，推动了基建相关指标的改善。
• 石油沥青开工率：9月21日录得44.20%，环比8月回升6.98%。
• 水泥出库量：9月13日至19日，水泥企业出库量达858.4万吨，环比上升5.44%，为近两个月最高点。
• 汽车消费：9月狭义乘用车零售销量预计同比增长23.3%，新能源汽车销量增长尤为显著，预计同比增长73.9%。

2. 实体经济流动性改善

• ELI指数：本周ELI指数为-1.48%，较上周回升0.21%，显示实体经济流动性小幅改善。
• 贷款利率下行：企业贷款平均利率降至4.05%，为历史最低，居民和企业端贷款利率持续下行，推动信贷总量增长。
• 政策支持：8月24日国常会新增5000多亿专项债结存限额，预计10月集中发行，同时第二批3000亿元开发性政策性金融工具将陆续落地，有助于进一步改善流动性。

3. 工业生产与物流需求回升

• ECI供给指数：本周为50.49%，较上周回升0.25%。
• 公路物流运价：9月21日录得1042.90点，较此前明显回升，预计后续生产扩张将带动运价继续震荡回升。
• 工业生产指标：钢厂高炉开工率提升至82.81%，环比上升0.40%，全/半钢胎开工率分别为59.87%和62.96%，环比分别回升9.45%和6.98%。
• PTA产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率分别为73.59%、81.32%和71.62%，环比变化各异，部分指标改善明显。

4. 需求端表现分化

• 汽车消费：乘用车日均销量同比回升29.22%，显示消费需求有所回暖。
• 电子产品价格：中关村电子产品价格指数小幅回升0.06%，反映部分消费品类价格上扬。
• 商品房销售：30大中城市商品房销售面积环比上升7.07%，显示房地产市场有所回暖。
• 供地面积：100大中城市供地面积大幅回落53.54%，显示土地市场活跃度下降。

5. 出口与航运市场

• 出口集装箱运价：中国出口集装箱运价指数小幅回落，上海出口运价指数大幅回落，显示出口压力仍存。
• BDI指数：波罗的海干散货指数继续回升，显示国际航运市场有所改善。

6. 金融市场动态

• 货币净投放：本周央行净投放货币920亿元，显示流动性供给充裕。
• 利率变化：7天shibor利率和10年期国债收益率均小幅回落，反映市场流动性改善及利率下行趋势。

关键信息

• ECI指数：供给和需求指数均小幅回升，投资指数上升，消费指数微降，出口指数回升。
• ELI指数：实体经济流动性改善，预计10月专项债和金融工具落地将推动信贷增长。
• 政策支持：国务院及央行出台多项政策，包括专项债发行、金融工具落地、行业管理制度改革等，以促进经济复苏和金融资源优化配置。
• 风险提示：疫情不确定性、货币政策不及预期、海外需求波动是主要风险因素。

数据亮点

• 水泥出库量：9月13日-19日达到858.4万吨，为近两个月最高。
• 高炉开工率：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率提升至82.81%，同比上升5.37%。
• 货币净投放：本周净投放920亿元，显示央行流动性支持力度。
• 贷款利率：企业贷款平均利率降至4.05%，为历史最低水平。

结论

当前经济在政策支持和传统旺季的带动下，呈现出供给与需求同步回升的态势，特别是基建投资和部分消费领域表现突出。随着专项债资金的逐步释放和金融工具的落地，实体经济流动性有望进一步改善。然而，需警惕疫情、货币政策及海外需求波动等潜在风险对经济复苏进程的影响。