20220925-国泰期货-商品期权周报_36页_4mb

商品期权周报总结

核心内容

本报告分析了国庆节前最后一周商品期权市场的运行情况，重点包括板块综述、市场数据以及策略推荐。整体市场受美联储加息及节前效应影响，波动率偏强运行，投资者建议构建保护性或备兑性策略应对波动风险。同时，部分商品如豆粕、棉花、黄金等，由于基本面和市场情绪的变化，出现波动率上行或看跌情绪上升的情况。

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主要观点

1. 市场波动率偏强：受美联储加息影响，美元走强，大类资产承压，预计节前波动率偏强运行。
2. 策略建议：
   • 玉米期权：建议卖出C2211P2800并买入C2211P2760，看涨期权牛市价差/比例价差继续持有。
   • 豆粕期权：建议构建Gamma Scalping策略，因隐含波动率偏强且市场不确定性较高。
   • 棉花期权：建议卖出CF301C15000并卖出CF301P13000，短期波动率上行，但需警惕长假风险。
   • 黄金期权：建议卖出au2210C392并卖出au2210P380，市场看跌情绪上升，黄金价格可能继续下探。
   • 铜期权：隐含波动率延续下降，波动率期限结构维持正挂，市场风险溢价较高。
   • 铝期权：隐含波动率近弱远强，期限结构正挂程度加大，但PCR无明显变化。
   • 锌期权：隐含波动率近弱远强，波动率期限结构维持正挂，风险溢价上升，持仓量PCR延续上涨趋势。
3. 市场情绪变化：市场整体看跌情绪上升，尤其在黄金、棉花等品种中表现明显，部分品种如豆粕、花生等则因基本面支撑而维持高位运行。

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关键信息

市场数据概览

商品	看涨成交量	看跌成交量	总成交量	成交量PCR	看涨持仓量	看跌持仓量	总持仓量	持仓量PCR	平值波动率	HV-10日	HV-20日	Skew
玉米	42999	33909	68680	0.9752	126857	183097	309954	1.4433	13.06	10.42	11.56	7.25
豆粕	114502	106560	197280	1.1746	165569	439195	604764	2.6526	28.13	36.69	29.27	3.79
菜粕	24809	19512	42483	0.8494	27188	36147	63335	1.3295	32.31	31.82	28.17	-6.13
棕榈油	36474	26187	62229	0.7266	49413	36896	86309	0.7467	36.54	32.11	31.66	-1.92
豆油	5599	26187	16565	2.0285	15177	46628	61805	3.0723	24.81	23.34	25.16	-5.08
菜籽油	19294	9539	24723	3.0723	11394	46628	61805	3.0723	31.73	26.23	26.01	8.42
花生	18942	6684	19390	0.526	21476	58208	86230	0.6285	26.83	18.53	14.88	-7.58
黄大豆1号	12540	7022	14629	0.9231	39176	58208	86230	0.723	18.2	15.31	14.88	-7.58
黄大豆2号	8608	3616	8623	0.7223	11859	58208	86230	0.7223	26.27	23.91	20.96	-2.05
白糖	29252	27165	64738	0.723	72470	58208	210178	0.383	10.98	8.87	9.68	6.46
棉花	49058	37693	89602	0.7261	80081	106884	280475	0.6157	36.74	24.55	22.54	-10.91
PTA	305545	162838	338226	0.9284	166080	107292	263426	0.6872	38.05	29.16	31.85	1.13
橡胶	14764	8058	25891	0.4518	34530	18409	60823	0.4518	26.83	29.16	31.85	1.13
原油	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供
铁矿石	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供
动力煤	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供
黄金	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供
铜	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供
锌	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供
铝	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供	未提供

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结构分析

市场趋势

• 玉米：期价短期偏强，建议卖出看跌期权并买入看跌期权，看涨期权牛市价差/比例价差继续持有。
• 豆粕：隐含波动率偏强，建议构建Gamma Scalping策略，关注宏观和基本面因素。
• 棉花：价格和波动率高位偏强，建议卖出看涨期权和看跌期权，短期波动率上行。
• 黄金：隐含波动率稳定，市场看跌情绪上升，建议卖出看涨期权和看跌期权，黄金价格可能下探。
• 其他商品：如铝、锌、铜等，波动率和持仓量PCR变化不大，市场情绪偏谨慎。

成交量与持仓量

• 玉米：成交量PCR略有下降，看跌期权持仓量大幅增加，市场情绪偏空。
• 豆粕：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场看跌情绪上升。
• 菜粕：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 棕榈油：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 豆油：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 菜籽油：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 花生：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 黄大豆1号：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 黄大豆2号：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 白糖：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 棉花：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• PTA：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。
• 橡胶：成交量PCR下降，看跌期权持仓量增加，市场情绪偏空。

波动率分析

• 玉米：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为正。
• 豆粕：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为正。
• 菜粕：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为负。
• 棕榈油：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为负。
• 豆油：平值波动率略降，HV-10日和HV-20日均略降，Skew为负。
• 菜籽油：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为正。
• 花生：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为负。
• 黄大豆1号：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为负。
• 黄大豆2号：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为负。
• 白糖：平值波动率略降，HV-10日和HV-20日均略降，Skew为正。
• 棉花：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为负。
• PTA：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为正。
• 橡胶：平值波动率略升，HV-10日和HV-20日均略升，Skew为正。

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结论

国庆节前最后一周，商品期权市场整体波动率偏强运行，市场情绪偏空，尤其在黄金、棉花、豆粕等品种中表现明显。投资者应根据自身风险承受能力，考虑构建保护性或备兑性策略。建议关注宏观因素和基本面变化，合理管理仓位，以应对节前及节后的市场波动。