20220424-美尔雅期货-铅周报_铅锭库存转降_铅价偏强震荡运行_17页_1mb

铅锭库存转降，铅价偏强震荡运行总结

核心观点

• 宏观层面：美联储主席鲍威尔表示，通胀水平为2%目标的三倍，5月会议可能加息50个基点，投资者预期将出现一系列50个基点的加息，市场对通胀的应对措施较为积极。
• 基本面层面：
  • 下游消费处于淡季，疫情对需求仍有压制，铅锭现货维持贴水。
  • 铅蓄电池企业综合开工率周环比微降0.02%至63.44%，但出口韧性较好，对开工率形成一定支撑。
  • 海外铅精矿长单加工费同比下滑6美元至130美元/干吨，国内原生铅副产品收益较好，后期原生铅产量或有提升空间。
  • 再生铅产能恢复，但行业仍处于小幅亏损状态，亏损约150元/吨，利润不佳或对产能释放构成一定约束。
  • 原生铅与再生铅价差周环比扩大125元至275元/吨，显示原生铅相对更具优势。
  • 国内铅锭库存周环比下降8800吨至9.74万吨，交易所库存周内转降9628吨至86286吨，铅价预计继续震荡运行。
  • 沪铅主力合约波动区间或在15400-15900元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2022年2月全球矿山铅产量约为34.3万吨，环比基本持平。
• 国内铅精矿供应偏紧格局未影响原生铅生产，随着北方矿山产能复苏和运输瓶颈缓解，供需有望改善。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 4月国产及进口铅精矿加工费均持平，国内加工费稳定在1150元/吨，进口TC为85美元/吨。
• 2022年3月铅精矿进口量为7.3万吨，同比下降18.3%；1-3月累计进口21.4万吨，累计同比下滑20.3%。
• 进口加工费较去年低点明显提升，显示市场对铅精矿的需求有所恢复。

2.3 精炼铅产量

• 中国3月铅产量为65.4万吨，同比增长1.7%；1-3月累计产量181.1万吨，同比增长1.2%。
• 4月供应增幅预计大于减量，原生铅产量有望环比上升。
• 原生铅开工率小幅增加0.03%至55.62%。

2.4 再生铅产量及价差

• 3月中国再生铅产量为29.24万吨，环比下降8.72%，同比下降9.76%；1-3月累计同比上升11.87%。
• 再生铅产能逐步恢复，周内四省再生铅开工率回升3.92%至35.6%。
• 原生铅与再生铅价差周环比扩大125元至275元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶供需紧张情况有所缓解，价格基本持稳，再生铅企业利润改善有限。
• 再生铅平均亏损维持在150元/吨附近，预计成本对铅价形成一定支撑。

2.6 进口盈利分析

• 1-3月中国精炼铅累计出口3.78万吨，同比增长47.98倍，出口表现乐观。
• 周内进口维持大幅亏损，显示进口成本较高，国内铅锭出口竞争力强。

2.7 国内外交易所库存

• 国内铅锭库存周环比下降8800吨至9.74万吨，交易所库存周内转降9628吨至86286吨。
• LME铅库存周内变化不大，仅下滑200吨至39725吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 2022年1-2月全球铅市供应短缺5.7万吨，较2021年同期的供应过剩3.6万吨明显转弱。
• 2022年2月全球铅市场供应过剩7,800吨，1月供应短缺量修正为1.77万吨。

3.2 现货及升贴水

• 铅价反弹导致冶炼厂贴水小幅走扩，下游观望情绪加重，采购以刚需为主。
• LME铅近月现货小幅升水0.5美元/吨，显示市场对铅的短期需求略有回暖。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 下游消费仍偏弱，疫情对运输和蓄电池需求影响未完全消除。
• 铅蓄电池企业综合开工率周环比微降0.02%至63.44%，但出口韧性较好，预计对开工率形成支撑。
• 1-2月铅酸蓄电池产量同比增长4.7%，显示市场需求有回升迹象。

3.4 终端电池消费

• 未提供具体数据，但结合开工率和产量增速，显示终端电池消费仍处于淡季，但有逐步改善趋势。

其他重要指标

• 未提供具体分析，但包含多个图表，涉及铅精矿产量、加工费、库存等关键数据，可辅助判断市场走势。

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