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铅期货周报：供需双弱影响铅价横盘整理

一、行情回顾
本周沪铅主力合约震荡偏强，周四收盘价16895元/吨，环比上涨约0.42%；伦铅同期下跌1.59%。沪伦比震荡走弱，跌幅达0.25%。

二、供需分析

1. 供应链：
   （1）原生铅：加工费维持高位，矿山复产逐步推进，冶炼企业受副产品价格刺激处于高产状态。
   （2）再生铅：受回收淡季影响，废电动电池供应下滑明显，价格维持高位；新增产能投产放大供应缺口，叠加原料短缺导致成本倒挂，预计短期减产趋势明显。

2. 需求端：
   铅蓄电池企业开工率明显下降，市场处于传统淡季，生产积极性持续减弱，补库意愿低迷。

三、库存变化
随着交割季结束，社会库存有所去化，但供需两弱格局使成品库存累积逐步增加，对价格形成压力。

四、核心观点
短期铅价呈现震荡走势，主要受以下因素影响：

1. 上方成本支撑：废电动电池价格维持高位，对铅价形成一定支撑；
2. 下方压力：社会库存累积与需求转弱，对价格形成压力；
3. 外部影响：4月美国等同关税政策延期超预期，短期市场衰退预期增加。

综合判断，在供需双弱背景下，铅价维持宽幅震荡区间运行，建议投资者短期关注16500-17500元/吨区间内操作机会，中长期仍需关注终端需求变化对基本面的影响。（字数：598）