20220807-德邦证券-医药行业周报_见证联影速度_国产龙头加速重塑千亿影像设备格局_27页_2mb

医药生物行业总结

核心内容

• 行业观点：医药板块整体表现优于沪深300指数，当前处于底部震荡区间，具备战略性配置价值。
• 投资策略：建议重点配置中药、消费医疗、创新药及产业链，同时关注医疗器械及疫苗板块。
• 市场趋势：国产替代进程加速，高端医学影像设备市场成为增长核心，联影医疗作为代表企业展现出强劲竞争力。
• 风险提示：行业需求不及预期、上市公司业绩不及预期、市场竞争加剧。

主要观点

1. 医药板块估值底部：自2021年7月至今，板块已调整超30%，当前TTM估值为24倍，处于历史低位。
2. 全基严重低配：非医药主题基金对医药持仓降至6.6%，为近五年新低，配置性价比高。
3. 医保压力缓解：2022年1-5月医保收入增速超支出增速，累积结余达4.05万亿元，政策趋于稳定。
4. 疫情防控推动消费复苏：疫情逐步缓解，就诊和消费复苏明确，对消费医疗板块形成利好。
5. 联影医疗引领国产替代：联影医疗凭借技术突破、产品布局和国际化拓展，成为高端影像设备龙头。
6. 创新药及CXO板块复苏：创新药和CXO行业已深度调整，基本面改善，建议关注恒瑞医药、百济神州、药明康德等。

关键信息

1. 医药板块表现

• 本周表现：申万医药生物板块上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36%，排名申万行业第6位。
• 年初至今表现：板块下跌19.8%，跑输沪深300指数4%，排名申万行业第25位。
• 涨幅前五：福瑞股份（+26%）、长春高新（+20%）、南微医学（+15.8%）、人福医药（+15%）、山河药辅（+13.9%）。

2. 联影医疗分析

• 市场前景：2030年中国医学影像设备市场规模预计达1084.7亿元，年均增长7.3%。
• 竞争优势：
  • 强大股东支持和专业管理层。
  • 产品线全面覆盖，对标GPS。
  • 核心部件自主研发，提升盈利能力。
  • 产品性能媲美进口，客户结构高端化。
  • 国际化布局，海外增长迅速。

3. 投资组合建议

• 本周组合：恒瑞医药、长春高新、智飞生物、太极集团、鱼跃医疗、新诺威。
• 八月组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗、太极集团。

4. 行业事件

• 中成药集采：山东省发布第三批中成药集采文件，覆盖15个品种67个药品。
• 公司上市：盟科药业、诺思格、真实生物分别登陆科创板、创业板及港交所。
• 临床进展：泽璟制药JAK抑制剂IIb期临床试验成功，诺诚健华科创板IPO获证监会批准，恒瑞医药吡咯替尼III期临床达主要终点。

5. 医药板块估值与成交额

• 估值情况：申万医药板块整体TTM估值24.3倍，医疗服务板块PE为48倍。
• 成交额情况：本周医药板块成交额2769.9亿元，占A股成交额5.3%，较上周下降9.3%。

分析结论

医药板块当前处于底部震荡，具备战略配置价值。随着政策稳定、医保压力缓解及消费复苏，板块整体估值低，投资性价比高。联影医疗作为国产高端影像设备代表，凭借核心技术、产品布局和国际化拓展，展现出强劲的增长潜力。建议重点关注中药、消费医疗、创新药及CXO板块，同时关注联影医疗及其它优质国产设备企业的成长机会。