20220806-浙商证券-医药行业周报_透过联影看医学影像行业_15页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告围绕联影医疗IPO事件，分析我国医学影像行业的格局、发展空间、技术突破以及面临的机遇与挑战。同时，对医药板块整体及子行业表现进行回顾，指出当前医药行业在估值和持仓方面处于历史低位，但创新药械和CXO板块表现突出，具有较高的投资价值。

主要观点

1. 联影医疗上市前景及行业影响

• 联影医疗即将上市，预计发行市值将突破千亿，成为医疗器械领域继迈瑞医疗之后的第二家千亿市值企业。
• 联影医疗IPO募资124.8亿元，其中主要用于下一代产品研发、高端医疗影像设备产业化、营销服务网络和信息化提升。
• 国内医学影像设备市场规模达500亿元，增速为全球的两倍，2030年预计接近1,100亿元，年均复合增长率约7.3%。

2. 行业格局与国产替代

• 2020年我国医学影像设备市场中，80%以上被GE、飞利浦、西门子等外资企业占据。
• 近年来国产企业如联影医疗、万东医疗、东软医疗等在中低端市场实现国产替代，并逐步向高端市场渗透。
• 2020年联影在高端CT市场新增台数占比达14%，并推出首款9.4T超高场动物磁共振设备，打破技术壁垒。

3. 医药行业表现与估值

• 本周医药板块上涨1.33%，跑赢沪深300指数1.65个百分点，排名第6。
• 医药板块整体估值为25倍，环比上升0.3倍，估值溢价率为121.7%，较上周上升3.4个百分点，但仍低于历史中枢水平。
• 医疗服务、生物医药、化学制剂和医疗器械板块涨幅明显，而中饮药片板块下调显著。

4. CXO板块景气回升

• CXO板块本周上涨3.6%，表现优于其他板块。
• 推荐药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、方达控股、百诚医药等企业，强调其成长稀缺性及估值优势。

关键信息

5. 行业投资方向

• 研发领域：推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等。
• 量产领域：推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。
• 创新领域：推荐迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗，关注佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。
• 其他领域：推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。

6. 风险提示

• 行业政策变动
• 疫情结束不及预期
• 研发进展不及预期

分析与展望

• 政策支持：集采政策虽对价格产生一定影响，但为国产替代提供了更多机会。
• 技术突破：国产企业在高端设备领域取得显著进展，如联影医疗在CT、PET/CT、PET/MR等领域的突破。
• 估值机会：医药板块整体估值处于历史低位，具备较高配置价值，尤其在创新药械和CXO板块。
• 资金动向：陆港通及港股通资金流入环比上升，医疗服务板块受到重点关注。

总结

联影医疗的IPO将推动国内医学影像行业的发展，国产替代进程加速，技术突破显著。医药板块整体表现稳定，CXO和创新药械成为投资主线，估值优势明显。投资者可关注具备核心技术、优质基本面及成长潜力的医药企业，把握行业升级和政策支持带来的投资机会。