20220914-中原证券-医药行业月报_建议关注医疗器械龙头_密切关注维生素价格走势_20页_3mb

医药行业月报总结

核心观点

• 投资建议：建议关注医疗器械龙头迈瑞医疗（300760），同时密切关注维生素价格走势。
• 中成药与流感疫苗：推荐关注中成药相关公司济川药业（600566）和众生药业（002317），以及流感疫苗龙头企业华兰疫苗（301207）。
• 行业评级：维持医药行业“强于大市”的投资评级。

市场行情回顾（2022年8月）

• 申万生物医药行业指数下跌 2.22%，同期沪深300下跌 0.42%，跑输大盘 1.8个百分点。
• 在31个申万二级行业中排名倒数第12位，行业整体表现较弱。
• 医药商业板块表现突出，其他板块多数下跌。
• 涨幅前五：理邦仪器（+24.82%）、*ST和佳（+23.15%）、天益医疗（+21.81%）、ST东洋（+21.40%）、海思科（+20.72%）。
• 跌幅前五：麦澜德（-28.43%）、盟科药业-U（-27.30%）、拓新药业（-27.25%）、之江生物（-25.44%）、南新制药（-25.17%）。

医药行业估值分析

• 截至2022年9月8日，申万生物医药指数动态PE为 22.48倍，处于近十年相对低位。
• 各子板块PE情况如下：
  • 原料药：25.55倍（中位偏下）
  • 化学制剂：31.41倍（中位偏下）
  • 中药：19.33倍（中位偏下）
  • 血液制品：33.55倍（中位偏下）
  • 疫苗：27.05倍（中位偏下）
  • 医药流通：16.80倍（中位偏下）
  • 线下药店：29.03倍（中位偏下）
  • 医疗设备：37.07倍（中位偏下）
  • 医疗耗材：27.18倍（中位偏下）
  • 体外诊断：5.29倍（低位）
  • 医疗研发外包：33.51倍（中位偏下）
  • 医院：112.26倍（高位）

原料药价格走势回顾及预判

• 原油价格：8月呈现震荡态势，预计未来将维持高位。
• 大豆与玉米：价格稳定，长期来看供需偏紧，价格可能持续高位。
• 维生素价格：
  • VA：价格持续疲软，四季度有望企稳。
  • VE：价格止跌企稳，后续或反弹。
  • VK3：价格维持高位，建议关注兄弟科技（002562）。
  • 维生素B系列：价格震荡下行，预计后期企稳。
  • 青霉素工业盐：价格维持高位，受环保和原材料成本影响。
• 饲料产量：累计同比增速稳定，对维生素需求有支撑。

中药材价格走势分析

• 2022年7月中药材价格指数处于高位震荡，31种中药材中有21种价格上涨。
• 建议关注拥有独家品种、资源优势或创新能力的中药龙头企业。
• 分类价格指数显示：
  • 清热、祛风湿、利湿、解表、补虚、活血化瘀、止血、泻下、行气、消食、化痰、止咳平喘、安神、平肝潜阳、息风止痉等中药材价格指数均有波动，部分品类价格上升。

医药商业板块投资机会

• 疫情常态化下，线下药店仍有投资机会。
• 双通道政策有助于增加药店客流，带动增量消费。
• 集中度提升趋势明显，中短期疫情不确定性影响经营。

医疗器械板块投资机会

• 国内优质医疗资源不足，医疗资源下沉趋势明显。
• 迈瑞医疗作为国产医疗器械龙头，建议重点关注。
• 医疗新基建对医疗器械板块有拉动作用。

医疗服务板块投资机会

• CXO板块受中美关系影响较大，近期大幅杀跌，后续或有估值修复机会。

本月重点行业资讯

9.1. 新冠疫情形势仍然严峻

• 上海实现社会面“动态清零”，但海南三亚疫情反弹。
• 中国累计确诊病例超24万，全球累计确诊病例超6亿，防控形势严峻。

9.2. 种植牙集采落地

• 国家医保局开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理。
• 三级公立医院种植牙医疗服务价格全流程调控目标为 4500元/颗。
• 集采后，种植牙费用将有效下降，利好相关企业。

9.3. 中成药面临联盟集采

• 全国中成药联盟采购针对 16种中成药，包括复方斑螯、复方血栓通等。
• 集采有助于行业集中度提升，利好头部企业。

9.4. 药店开始零差价售药

• 河北等省份将定点零售药店纳入门诊保障范围，以中选价为医保支付标准。
• 药店需零差价销售集采药品，提升行业集中度。

风险提示

• 疫情及病毒变异超出预期。
• 中美政治风险。
• 国家政策变化风险。

投资评级

重要声明

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