20220814-国信证券-医药行业周报（22年第32周）_联影医疗上市在即_关注国产医学影像设备龙头_14页_944kb

医药行业周报（22年第32周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体上涨0.75%，表现弱于全部A股（1.69%）和沪深300（0.82%）。各子板块表现不一，其中医疗器械板块涨幅最大（2.08%），而医药商业板块下跌0.76%。报告建议关注景气赛道中合理估值的标的，包括A股和H股的多个公司。

主要观点

• 医药板块整体表现：医药生物板块在本周表现弱于整体市场，但医疗器械板块表现突出，显示出该子板块的强势。
• 重点公司推荐：A股推荐迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、爱博医疗、惠泰医疗、东方生物、普洛药业；H股推荐金斯瑞生物科技、康方生物-B、先瑞达医疗-B、康宁杰瑞制药-B。
• 联影医疗上市在即：联影医疗即将上市，其作为中国医学影像设备龙头，具备完整的自主研发能力，覆盖多个高端医学影像设备领域，产品已出口至全球60多个国家和地区。
• 国产替代趋势明显：联影医疗通过十年发展，实现了从“中国第一”到“世界第一”的跨越，打破外资品牌在高端医学影像设备领域的垄断，成为国产高端医疗设备的代表企业。
• 行业估值情况：医药生物板块市盈率（TTM）为24.46x，低于全部A股的18.19x。医疗器械板块市盈率最低，为14.63x，显示出其具备较高的性价比。

关键信息

联影医疗概况

• 成立于2011年，专注于医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化解决方案。
• 2022年8月8日披露发行价格为109.88元/股，募集资金124.8亿元。
• 截至2022年6月，已推出超过80款产品，涵盖MR、CT、PET/CT、PET/MR、RT及生命科学仪器。
• 公司产品已覆盖全球22个国家和地区，获得多项国际认证，如欧盟CE和美国FDA。

重点公司盈利预测

行业趋势

• 医疗器械：受益于疫情后医院建设投入增加，以及国家政策支持国产高端设备研发，未来增长潜力较大。
• 化学制药与生物制品：涨幅较为稳定，显示出行业基本面的支撑。
• 创新药出海：以ADC为代表的国产创新药频繁达成海外授权交易，显示其在全球研发和商业化方面具备竞争力。
• 医药商业与中药：表现相对较弱，需关注政策变化及市场环境。

风险提示

• 疫情反复可能对医疗设备需求产生不确定性。
• 医保控费及药品、高值耗材集采可能导致价格下降，影响公司盈利能力。
• 研发进度不及预期可能影响产品上市及商业化进程。
• 政策调整可能对行业造成影响。

推荐标的

• 迈瑞医疗：受益于疫情后医院建设投入，具备创新属性，业绩高增长。
• 恒瑞医药：国内创新药标杆，积极布局国际化战略。
• 药明康德：CXO行业龙头，拥有强大的研发与生产能力。
• 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，海外业务增长迅速。
• 东方生物：POCT领域龙头，国内外市场双轮驱动。
• 普洛药业：原料药与CDMO业务快速发展，受益于全球原料药供给调整。
• 金斯瑞生物科技：全球基因合成龙头，子公司在细胞免疫治疗领域领先。
• 康方生物-B：ADC领域领先，具备国际化潜力。
• 先瑞达医疗-B：血管介入产品领先，技术平台强大。

总结

本报告强调医药生物行业整体表现虽弱于市场，但部分细分领域如医疗器械、创新药出海等仍具备较强增长动力。建议投资者关注具备合理估值、高成长性及国产替代潜力的公司，特别是联影医疗等国产高端设备龙头。同时，需警惕疫情反复、医保控费及集采政策对行业的影响。