20230412-国海证券-科士达-002518.SZ-2022年年报及2023年一季度业绩预告点评报告_光储业务高增_数据中心业务稳健增长_6页_425kb

科士达（002518）2022年年报及2023年一季报点评总结

核心内容

科士达2022年全年实现营收44.01亿元，同比增长56.84%；归母净利6.56亿元，同比增长75.90%；扣非归母净利6.08亿元，同比增长90.07%。2023年一季度预计归母净利2.0亿元至2.7亿元，同比增长268%-397%。公司整体业绩表现强劲，主要得益于光储业务的高速增长和数据中心业务的稳健表现。

主要观点

1. 光伏与储能业务高增长

• 光储业务2022年实现营收18.37亿元，同比增长465.06%。
• 户用储能系统是业绩高增的重要驱动力，受益于欧洲市场快速增长，2023年Q1德国户储安装量达890MWh，同比增长134.2%。
• 公司与海外大客户及宁德时代等电池龙头深度合作，2022年12月获2.1亿美元储能订单。
• 户储产品已获欧洲多国认证，预计2023年将获得北美市场认证，带来新增量。

2. 数据中心业务稳健增长

• 数据中心业务2022年实现营收21.84亿元，同比增长1.55%。
• 毛利率达36.40%，公司是业内数据中心基础设施产品品类最齐全的企业之一。
• 在UPS配套蓄电池市场，公司位于本土品牌第一；数据中心锂离子电池市场份额位居第二。
• 预计未来将扩大高端中大功率UPS市场的布局，进一步提升市占率。

3. 新能源充电设备业务增长

• 新能源充电设备业务2022年实现营收1.09亿元，同比增长33.20%。
• 国内新能源汽车保有量达1310万辆，同比增长67%，充电基础设施仍面临增长压力。
• 公司产品包括充电模块、一体式/分体式/壁挂式充电桩等，有望受益于国内及海外充电桩市场增长。

关键信息

财务表现

• 2022年经营性净现金流8.59亿元，同比增长90.73%。
• 2023年一季度归母净利预计增长268%-397%，达到2.0-2.7亿元。
• 销售、管理、研发三费费率下降，从2021年的17.16%降至2022年的12.97%。

盈利预测

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司光储业务持续增长，数据中心业务稳中有升，新能源充电设备业务受益于行业高增，盈利预测乐观。

风险提示

• 宏观及产业政策变化风险
• 市场竞争加剧风险
• 海外业务法律风险
• 汇率波动风险
• 储能需求不及预期风险

分析师信息

• 李航：首席分析师，S0350521120006，曾任职于广发证券、西部证券等，多次获得新能源和电力设备领域最佳分析师奖项。
• 王刚：联系人，S0350122020033，华中科技大学博士，具有电网企业实业经历，覆盖储能及电力设备等方向。
• 邱迪：分析师，中国矿业大学（北京）硕士，主要覆盖新能源发电、储能等方向。

结论

科士达凭借光储业务的高增长、数据中心业务的稳定发展以及新能源充电设备的持续扩张，展现出较强的盈利能力与增长潜力。公司积极拓展海外市场，尤其是北美户储市场，有望进一步提升业绩。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年业绩有望持续增长。