20180823-财富证券-科士达-002518.SZ-光伏板块承压_充电桩及数据中心稳健增长_3页_306kb

科士达公司点评总结

核心内容

科士达（股票代码：002518）是一家专注于电气设备和电源设备的公司。2018年8月23日，财富证券发布了一份对公司进行分析的报告，评级为“推荐”，并给出了合理的股价区间为10.7-12.1元。当前股价为7.75元，52周价格区间为7.32-18.88元。公司总市值为4561.28百万，流通市值为4292.57百万，总股本为58855.18万股，流通股为55387.97万股。

主要观点

2018年半年度业绩表现

• 营收增长：2018年上半年公司实现营业收入11.59亿元，同比增长7.86%。
• 归属净利润增长：归属净利润为1.53亿元，同比增长3.44%。
• 扣非净利润下降：扣非归属净利润为1.43亿元，同比下降0.90%。
• 经营现金流：公司经营活动现金净流量为-4.09亿元，为上市以来的峰值，主要受应收项目增长、存货增加及应付项目减少影响。

业务板块表现

• 新能源产品：占公司收入的31.3%，主要为光伏逆变器及储能业务，受政策变动影响，上半年销售收入下滑19.64%。预计下半年压力更大。
• 数据中心产品：占公司收入的67.4%，收入平稳增长18.4%。其中，在线式UPS增长4.27%，精密空调及配套产品分别增长34.4%和240.7%。
• 充电桩产品：上半年销售收入增长392%，得益于东北、华中及华南地区的行业突破。

财务影响因素

• 汇兑收益：公司2018年上半年销售收入的28.14%来自境外，受人民币贬值影响，产生汇兑收益702万元（去年同期为汇兑损失979万元）。
• 资产减值损失：2018年上半年资产减值损失为1032万元，营收占比为0.9%，处于较低水平。
• 应收账款回收：由于下游客户经营环境变化，公司应收账款回收受到影响，但管理层处置力度较强，影响可控。

关键信息

投资预测

• 2018年归属净利润：预计为3.95亿元，同比增长6%。
• 2019年归属净利润：预计为4.72亿元，同比增长20%。
• 2020年归属净利润：预计为5.42亿元，同比增长15%。

EPS及估值

• EPS预测：2018年为0.67元/股，2019年为0.80元/股，2020年为0.92元/股。
• PE估值：对应当前股价分别为12倍、10倍、9倍。
• 合理估值区间：2018年EPS合理估值区间为16-18倍，对应目标股价10.7-12.1元。

风险提示

• 光伏需求下降：光伏行业需求收缩可能对公司业绩产生影响。
• 应收账款处置：应收账款处置进展若落后预期，可能影响公司现金流。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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联系方式

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