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公司跟踪总结：建筑行业 - 隧道股份 (600820.SH)

核心内容

2022年第一季度，隧道股份发布业绩报告，显示公司营收和新签订单均有所增长，但净利润受疫情影响有所下滑。尽管短期业绩承压，公司全年增长目标仍具备实现潜力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年一季度营收为106.59亿元，同比增长11.16%。
  • 归母净利润为2.97亿元，同比减少9.65%；扣非后归母净利润为2.71亿元，同比减少12.67%。
  • 经营性净现金流为-26.17亿元，较去年同期改善，净流出减少37.43亿元，主要得益于营收增长和供应链金融的使用。

• 毛利率与净利率：

  • 毛利率为13.47%，同比提高1.11个百分点。
  • 净利率为2.88%，同比降低0.66个百分点。

• 新签订单情况：

  • 2022年一季度新签订单总额为197.72亿元，同比增长4.06%。
  • 各业务板块新签订单情况：
    • 施工业务：142.44亿元，同比下降9.72%。
    • 设计业务：21.68亿元，同比增长189.53%。
    • 运营业务：33.60亿元，同比增长35.81%。
  • 按订单类型分析：
    • 轨道交通类：18.80亿元，同比下降62.29%。
    • 市政工程类：38.88亿元，同比增长56.03%。
    • 能源工程类：10.45亿元，同比下降24.04%。
    • 道路工程类：9.32亿元，同比下降76.82%。
    • 房产工程类：49.96亿元，同比增长85.04%。
    • 其他工程类：15.02亿元，同比增长640.83%。

• 业绩影响因素：

  • 受上海市3月底分区域封控影响，绝大多数项目停工，导致一季度业绩承压。
  • 上海市固定资产投资增长3.3%，增速环比下降9.3个百分点，进一步影响了公司业绩。

• 全年增长预期：

  • 2022年公司主要经济目标为：营业收入同比增长8%-10%，归母净利润同比增长5%-10%。
  • 随着疫情缓解和复工复产推进，公司全年增长目标有望实现。

关键信息

• 投资建议：

  • 预计公司2022年营收为739.25亿元，同比增长8%；2023年营收为813.17亿元，同比增长10%。
  • 归母净利润预计2022年为25.73亿元，同比增长7.5%；2023年为28.12亿元，同比增长9.3%。
  • 每股EPS预计2022年为0.82元，2023年为0.89元。
  • 对应当前股价的PE分别为7.4倍和6.8倍，维持“推荐”评级。

• 风险提示：

  • 新冠疫情可能继续影响工程进度。
  • 应收账款回收不及预期的风险。
  • 市场竞争加剧的风险。

分析师信息

• 龙天光：

  • 建筑行业分析师，复旦大学本科和研究生毕业。
  • 曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，2018年加入银河证券。
  • 团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。
  • 多次参与央视财经节目录制，获得多项行业奖项。

• 钱德胜：

  • 建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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