20231030-国海证券-君亭酒店-301073.SZ-2023年三季报点评_直营拓店垒高成本费用_物业归还确认损失_短期业绩有所承压_5页_366kb

报告摘要

君亭酒店2023年三季报点评总结

分析机构：国海证券
- 研究分析师：芦冠宇

核心结论

维持“增持”评级，但下调盈利预测。短期业绩承压源于直营扩张成本上升及物业调整损失，长期成长仍被看好。

经营恢复情况

◼ RevPAR、OCC、ADR指标显示复苏加速，恢复度环比提升（直营店RevPAR恢复度达125.24%）。
◼ 前三季度新签约酒店50家，稳步推进开店计划。

当期业绩分析

◼ 收入大幅增长：三季度营收161亿元，同比+502.3%。
◼ 净利润大幅下降：归母净利润同比下降65.36%，主要因：
- 新开直营店爬坡期推高成本（毛利率环比下降10.46 pct）。
- 筹建租金和财务费用大幅增加（管理费同比+10018%，财务费+9055%）。
◼ 特殊项目一次性损失：物业退还造成税后净损益-10.35亿元，若剔除此项，净利润同比增长118.6%。

预测与评级

◼ 盈利预测调整：2023-2025年收入预测分别为571亿、820亿、1044亿元（CAGR：67%/44%/27%）；归母净利润分别为51亿、121亿、183亿元。
◼ 估值：当前PE为9519倍，未来逐年下降至2638倍（2025E）。
◼ 评级维持“增持”，基于长期成长潜力。