20260429-东吴证券-君亭酒店-301073.SZ-2025年报和2026年一季报点评_Q1利润端超预期_直营RevPAR同增6_3页_451kb

君亭酒店（301073）2025年报及2026年一季报总结

核心内容

君亭酒店（301173）2025年报及2026年一季报显示，公司利润端表现超预期，特别是Q1净利润同比增长显著。公司作为中高端精选服务酒店龙头，实现了中高端和高端商务、度假品牌的全覆盖，以直营为基，轻资产模式推动全国化扩张。同时，湖北文旅拟收购公司36%股权，成为控股股东，为公司带来国资赋能和资源整合的机遇。

主要观点

• 2025年业绩承压：全年营收6.73亿元，同比微降0.41%；归母净利润2.3亿元，同比减少8.39%。主要受直营业务收入和毛利率下滑影响，尤其是住宿服务收入同比略降，而酒店管理业务收入增长。
• Q1利润超预期：2026年Q1收入1.66亿元，同比增长2.2%；归母净利润0.07亿元，同比增长135.2%；扣非归母净利润0.06亿元，同比增长227.6%。利润端的大幅增长主要得益于直营酒店经营改善。
• RevPAR改善明显：2025年全年直营酒店RevPAR为288.8元，同比下降6.2%。但Q4和Q1分别同比增长0.98%和6.43%，显示经营数据逐季改善。Q1境外渠道间夜量同比增长35%，房费收入增长31%，平均ADR达564元，支撑高端市场需求。
• 盈利预测调整：公司2026-2028年归母净利润预测分别为0.6/0.9/1.2亿元（较前值0.7/1.1亿元略有下调），对应PE估值为74/50/38倍，反映公司未来盈利潜力及估值预期。
• 财务结构优化：资产负债率从2025年的63.06%逐步下降至2028年的58.02%，显示公司财务状况持续改善。同时，每股净资产从4.52元增长至5.96元，反映公司资产价值提升。
• 投资评级维持“增持”：基于公司经营改善、利润弹性释放及国资背景加持，公司被维持“增持”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

运营与扩张

• 直营酒店RevPAR：2025年全年RevPAR为288.8元，同比下降6.2%；Q4RevPAR为292.8元，同比增长0.98%；Q1RevPAR为283.77元，同比增长6.43%。
• 经营数据：Q1入住率59.91%，同比提升3.4个百分点；ADR为473.7元，同比增长0.4%。
• 门店数量：截至2026年Q1末，公司共有298家酒店，其中君澜/君亭/景澜品牌分别为146/90/62家，房间数56,276间。
• 净开门店数：2026年Q1净开门店数为9家，待开业门店数为219家。

战略与合作

• 湖北文旅收购：湖北文旅拟以25.71元/股的价格收购公司36%股权，交易完成后将成为控股股东，带来国资背景支持和资源整合优势。
• 市场定位：公司定位高端市场，通过直营与轻资产模式实现全国化扩张，增强品牌影响力与盈利能力。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致盈利能力下降；
• 需求下行可能对直营店业绩造成压力；
• 湖北文旅收购股权进展不及预期；
• 扩店进度可能受外部因素影响，低于预期。

结论

君亭酒店在2026年Q1利润端表现超预期，直营酒店RevPAR持续改善，显示经营复苏迹象。公司拥有中高端品牌全覆盖的优势，且通过湖北文旅的收购获得国资支持，未来成长空间广阔。尽管2025年业绩承压，但盈利预测显示2026-2028年归母净利润有望实现快速增长，对应估值逐步下降，投资价值提升。综上，公司维持“增持”评级，未来6个月预期相对基准上涨5%-15%。