20220427-浙商证券-君亭酒店-301073.SZ-君亭酒店2021年报_2022年一季报点评_疫情下隔离酒店贡献主要业绩_22Q1君澜_景澜并表_4页_341kb

君亭酒店 2021 年报&2022 年一季报总结

核心内容

君亭酒店（股票代码：301073）在2021年及2022年第一季度的业绩表现显示，公司受疫情隔离酒店业务推动，实现了业绩的稳步恢复和增长。尽管整体行业仍受疫情影响，但公司通过隔离酒店业务支撑了盈利能力，同时在规模化拓展方面展现出积极态势。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入2.8亿元，同比增长8.4%；归母净利润0.37亿元，同比增长5.3%。
• 2022年第一季度：营业收入0.62亿元，同比下降3.7%；归母净利润0.04亿元，同比下降44.6%。
• RevPAR恢复：2021年RevPAR恢复至2019年同期的81%，2022Q1同比正增长5.1%。
• 隔离酒店贡献显著：2021年，公司三家隔离酒店（上海柏阳君亭、上海中星君亭、宁波欧华君亭）合计贡献62%的归母净利润，显示其在疫情中的盈利能力突出。

2. 成本与费用

• 管理费用率上升：2021年管理费用率8.3%，同比提高2.1个百分点，主要由于成都酒店处于装修阶段，相关租金计入管理费用。
• 财务费用下降：2022年预计财务费用下降至1亿元，显示出公司对债务成本的控制能力有所提升。

3. 规模化发展

• 拓展策略：公司坚持以直营+委托管理相结合的模式，并计划择机展开加盟业务，以实现规模扩张。
• 并表效应：2022年3月，君澜、景澜并表，公司计划2022年签约项目100家，推动品牌协同和市场扩张。
• 聚焦核心城市：公司主要收入来源为上海市、江苏省及浙江省部分酒店，占总收入的85%左右，未来将继续聚焦核心城市市场。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.41亿元、1.65亿元、2.37亿元，呈现快速增长趋势。
• 估值指标：2022年预计P/E为136.52倍，2023年和2024年分别降至33.80倍和23.61倍，显示未来盈利预期提升将推动估值下降。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利恢复能力。

关键信息

• 2021年关键数据：
  • 出租率：58.03%，同比增长8.14个百分点
  • 平均房价：398.33元，同比增长8.50%
  • RevPAR：231.15元间夜，同比增长26.19%
• 2022Q1关键数据：
  • 出租率：59.7%，同比增长7.6个百分点
  • 平均房价：350.2元，同比下降8.2%
  • RevPAR：209.1元间夜，同比增长5.1%
• 财务预测（单位：百万元）：
  • 营业收入：2022E为323，2023E为466，2024E为581
  • 归母净利润：2022E为41，2023E为165，2024E为237
  • EPS（最新摊薄）：2022E为0.51，2023E为2.05，2024E为2.94
  • P/E：2022E为136.52，2023E为33.80，2024E为23.61

风险提示

• 疫情修复不及预期
• 展店速度不及预期

投资建议

• 公司具备较强的盈利恢复能力，隔离酒店业务在疫情期间表现突出
• 未来通过并表和规模化拓展，有望进一步提升盈利水平
• 建议投资者关注其在核心城市市场的布局和品牌协同效应

行业投资评级说明

• 买入：行业指数相对沪深300指数上涨20%以上
• 增持：行业指数相对沪深300指数上涨10%~20%
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%~10%
• 减持：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下

法律声明

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