20240517-天风证券-君亭酒店-301073.SZ-24Q1直营RevPar恢复度121_尚处筹建爬坡期_业绩有望进一步释放_4页_725kb

君亭酒店（301073）季报点评：业绩表现优异，酒店业务加速扩张

核心观点

君亭酒店在24Q1保持强劲增长，直营酒店RevPAR恢复至疫情前水平，酒店管理收入同比大幅提升，未来扩张计划稳步推进，维持“买入”评级。

经营表现

• 2023年业绩：公司实现营收534亿元（yoy+562%），归母净利31亿元（yoy+26%），直营收入同比提升617%，RevPAR较19年恢复度达到116%。
• 24Q1业绩：营收同比增长673%，归母净利yoy+139%，各项财务指标持续向好，经营活动现金流量净额为51亿元（yoy+1607%）。
• 区域分化：上海、杭州等核心城市RevPAR强劲复苏，部分门店如“上海Pagoda君亭”RevPAR同比提升96%。

业务分析

• 三大品牌发展：
  • 君澜：净利率达405%，且在高端度假酒店市场占有率排名第一；
  • 君亭：坚持“一店一品”提升单店盈利，加速直营店布局；
  • 景澜：新增近500间客房，深耕下沉市场。
• 门店布局：截至24Q1开业酒店219家，待开业177家；新签约55家，目标2024年签约60家、新开业63家。

投资建议

预计公司2024-2026年业绩为12/17/22亿元，对应PE分别为39/27/21X，维持“买入”评级。公司通过内部整合加速扩张，经营效率提升助力业绩兑现。

风险提示

宏观经济波动、市场竞争加剧、新开业进度不及预期。

财务数据摘要

• 营收增速：2023年56% → 2024Q167%
• 净利率：2023年5.7% → 2024E17.4%
• PB估值：从4.6x下降至3.7x