深度报告-20250822-大同证券-晋控煤业-601001.SH-革故鼎新聚焦煤炭主业_稳健经营注重股东回报_24页_1mb

公司背景

晋控煤业（601001.SH）系山西省动力煤龙头企业，背靠晋能控股集团，实际控制人为山西省国资委。公司股权架构呈现“国资引领、集团统筹”格局。依托优质资源及集团协同优势，公司控股塔山矿（72%）、色连矿（51%）、参股同忻矿（32%），拥有核定产能5050万吨/年。

核心业务

公司深耕动力煤领域，2024年煤炭业务营收占比超97%。塔山矿为核心生产单位，2024年产量达2649.69万吨，贡献主要收益。色连矿近年经营改善，盈利增长显著。非煤业务如活性炭、高岭土因亏损逐步停产。

财务表现

2025Q1，公司营收24.24亿元，净利润同比下降34.35%，毛利率38.59%，高于同业。吨煤营业成本优势明显，费用控制成效显著，ROE、ROA居可比公司前列。负债率显著下降至28.89%，现金流充裕支撑高分红（2024年分红率达48.7%）。

行业前景

在“反内卷”政策及监管趋严背景下，煤炭供给收缩预期增强。需求端，经济边际改善及雅江水电项目或带动非电煤需求。短期受高温、电厂日耗回升，煤炭需求增加，基本面拐点已现，预计煤价震荡上行。

估值与评级

截至2025年8月22日，公司PE（TTM）为9.19倍，动态股息率约5.42%，高于沪深300。基于盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为1.61、1.73、1.78元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。