20251105-大同证券-晋控煤业-601001.SH-参股的同忻矿扭亏为盈_看好煤炭冬季行情_4页_391kb

晋控煤业业绩点评报告总结

一、核心要点

1. 前三季度业绩下滑：2025年前三季度，晋控煤业实现营业收入93.25亿元，同比下降16.99%；归属于母公司净利润12.77亿元，同比下降40.65%；扣非净利润12.73亿元，同比下降40.47%；经营活动现金流净额同比下降58.76%。EPS为0.76元，同比下滑41.09%。

2. 季度表现分化：

   • 营收环比下降：2025Q3单季度营收33.60亿元，环比下降5.13%，主要因销量大幅下降（销量同比下降5.50%，环比再降5.87%），而吨煤售价虽环比上涨但同比仍大幅下降67.27元/吨，吨煤成本同比上涨17元/吨，导致毛利率同比下降11.2个百分点至37%。
   • 净利润环比改善：尽管经营下滑，但投资净收益（主要来自参股的同忻矿扭亏为盈，贡献0.45亿元）大幅增加（环比增长193%），所得税费用和少数股东损益减少，推动归母净利润环比增长10.08%至4.01亿元。

3. 现金流状况：前三季度经营活动现金流净额同比大幅收缩58.76%，反映煤款回收及资金支出增加的压力。

4. 参股同忻矿扭亏为盈：公司投资收益主要来自参股32%的同忻煤矿，该公司通过优化工艺、成本管控、设备利用及智能化升级等措施，成功实现扭亏为盈，贡献了Q3的投资收益。

5. 未来展望与投资建议：

   • 行业环境：秦皇岛港口动力煤长协价企稳回升，叠加供暖季电煤需求增长与供给端因安检趋严受限，预计煤价有震荡向上可能。
   • 公司目标与预期：公司2025年完成目标产量76%，预计2025-2027年归母净利润分别为18.91亿、21.14亿、23.36亿元，对应PE分别为13.07倍、10.50倍、8.07倍，维持“谨慎推荐”评级。
   • 风险提示：国际环境不确定性、煤炭需求不及预期。

二、总结

晋控煤业2025前三季度业绩面临较大压力，营收、利润、现金流等关键指标同比普遍下滑，销量下滑是主要影响因素。尽管Q3单季业绩环比因投资收益增加而改善，但经营基本面仍承压。公司积极扭亏参股煤矿，并受益于冬季煤炭需求可能回暖，维持“谨慎推荐”评级。