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报告摘要

农业周报总结：加速布局四季度养殖行情

核心内容

2014年11月17日发布的《农业周报：加速布局四季度养殖行情！》主要分析了农业板块的市场表现、猪价走势、大宗农产品价格、USDA月度报告以及重点公司的盈利预测与投资建议。报告指出，农业板块在整体市场表现中相对较好，尤其在养殖和种子领域表现突出，而水产、饲料和部分种植类个股表现较弱。分析师认为，随着猪价见底回升和行业去产能的完成，四季度养殖行情将出现超预期表现，建议投资者积极配置养殖股。

主要观点

农业板块表现：
- 农林牧渔指数上涨1.15%，跑输沪深300指数，但在28个行业中排名靠前。
- 养殖相关个股表现优于其他子行业，特别是猪价回升带来的积极影响。
- 种子板块因土改等主题炒作表现较好，但整体盈利仍面临挑战。
- 水产、饲料等板块表现相对较弱，部分个股价格下跌。
猪价走势：
- 猪价在最近两周持续回升，尤其是北方地区涨幅显著，部分地区一周涨幅超过0.4-0.5元。
- 猪肉消费旺季和行业产能收缩推动猪价稳步上涨，预计春节前猪价高点涨幅将达到16-17元。
- 仔猪价格环比和同比均出现下跌，反映补栏积极性不高。
大宗农产品价格：
- 美豆收割进入正常状态，推动豆类价格明显下跌。
- 棉花、白糖等价格持续低迷，维持熊市格局。
USDA月度报告：
- USDA小幅调高美豆单产及总产，调低中国大豆单产及总产量。
- 下调全球大米库存消费比1.23个百分点，调高中国棉花和玉米库存消费比。
- 大豆和棉花库存消费比调整，对全球供需格局产生影响。
投资建议：
- 建议积极配置养殖股，大票标的为圣农发展、牧原股份和新希望；小票标的为ST民和、正邦科技及华英农业等。
- 饲料板块在养殖量减少背景下景气度较低，但养殖好转将推升畜类疫苗的景气度。
- 水产板块因需求和供给均未改善，难以出现机会。
- 种子板块受库存高影响，销售不及预期概率较高，但短期受土改等主题炒作。

关键信息

重点公司评级：
- 圣农发展：13PE为39.2，评级为买入
- 牧原股份：13PE为31.9，评级为买入
- 海大集团：13PE为34.9，评级为买入
- 新希望：13PE为11.5，评级为买入
- 天康生物：13PE为25.2，评级为买入
估值水平：
- 上周农业板块市盈率（TTM）达42.23倍，处于历史最高水平。
- 农业板块市净率（TTM）为3.43倍，高于沪深300指数。
盈利预测：
- 圣农发展：13EPS为1.11，14EPS为1.06，评级为买入。
- 牧原股份：13EPS为0.44，14EPS为4.19，评级为买入。
- 天康生物：13EPS为0.50，14EPS为0.70，评级为买入。
- 隆平高科：13EPS为0.28，14EPS为0.38，评级为增持。
- 隆平高科13PE为63.4，14PE为46.7。
风险提示：
- 疫病因素
- 价格波动大，业绩敏感

行情回顾

行业行情：
- 沪深300指数上涨3.15%，农林牧渔指数上涨1.15%，跑输大盘但表现较好。
- 养殖股表现突出，种子、土改相关个股受益于主题炒作。
个股表现：
- 养殖股如圣农发展、牧原股份、新希望等表现较好。
- 部分水产养殖股如獐子岛、壹桥苗业等表现不佳。

农产品价格

猪价：
- 猪价持续回升，预计春节前高点涨幅达16-17元。
- 仔猪价格环比和同比均下跌，反映补栏意愿低迷。
大宗农产品：
- 美豆价格下跌，豆类市场供大于求。
- 棉花、白糖等价格持续低迷。
其他农产品：
- 国内玉米价格大幅上涨，CBOT玉米价格弱势延续。
- 国内小麦价格强势，CBOT小麦价格弱势。
- 国内大米价格平稳，泰国大米价格强势。
- 国产大豆价格平稳，国际大豆价格走熊。
- 大豆进口价下跌，豆粕价格走熊，豆油价格下跌。
- 棉油价格下跌，棕榈油价格回落。
- 糖价持续走低，巴西糖价反弹。
- 棉花价格大幅下跌，国际棉价回落。
- 国际橡胶持续下跌，番茄酱价格回升。
- 海参价格维持低位，金枪鱼价格回落，鲍鱼价格低位。

存栏和饲料数据

母猪存栏：
- 9月母猪存栏环比再降0.5%，累计下跌11.8%。
- 养殖周期反转确定，但恢复进度较慢。
生猪存栏：
- 9月生猪存栏环比上升0.8%，同比下降6.14%。
配合料产量：
- 8月配合料产量同比增长3.41%，前9月累计增长6.33%。
- 配合料增速下降，反映养殖量减少。

USDA月度报告

美豆产量：
- USDA小幅调高美豆单产及总产。
库存调整：
- 下调全球大米库存消费比1.23个百分点，调高中国棉花和玉米库存消费比。
玉米和大豆产量：
- USDA上调巴西和阿根廷玉米产量预估，上调美国和巴西大豆产量预估。
- 维持阿根廷大豆产量预估不变。

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

调研要点

农发种业：
- 控股股东为中农发集团，目前土地种植效益不高，暂不考虑资产注入。
- 公司将通过并购打造农资平台，未来利润内生加外延将保持30%以上的增长。
- 国企改革方面，未上市央企引入战略投资者，上市公司关注管理层激励问题。

总结

本报告对农业板块进行了全面分析，指出猪价回升和行业去产能将推动养殖行情，建议投资者积极配置养殖股。同时，对大宗农产品价格走势进行了分析，指出豆类、棉花、白糖等价格持续低迷。重点公司盈利预测显示，养殖股和种业股表现较好，但水产和饲料板块面临较大压力。报告还强调了风险提示，并提供了详细的投资评级和联系方式。

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