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农业周报总结：猪价将见底，养殖股进入绝对正收益期

核心内容

本报告发布于2014年4月14日，重点分析了农业板块及重点公司的市场表现、行业趋势、盈利预测和投资建议。整体来看，农业板块表现相对较弱，但部分细分领域如养殖和种业显示出积极迹象，市场对养殖反转预期增强，预计将在二季度迎来改善。

主要观点

• 农业板块表现：上周沪深300指数上涨3.9%，而农业板块仅上涨1.2%，在28个行业中排名倒数第三，整体表现较弱。
• 养殖板块反转预期增强：猪价跌幅趋缓，预计将在端午、五一等节日旺季见底回升。尽管如此，二季度养殖仍将面临严重亏损，但反转已较为确定。
• 鸡价强势：鸡苗和鸡肉价格持续上涨，白条鸡价格涨幅达30%，表明消费恢复和库存消化，产业已出现价格反转。
• 饲料和疫苗板块承压：受养殖低迷和下游去产能影响，饲料和疫苗板块表现平淡，但部分企业如海大集团和通威股份因基数低、旺季来临而被推荐。
• 种业板块表现分化：登海种业因业绩略超市场预期，带动种子板块表现较好，但其他种业公司如神农大丰表现不佳。
• USDA报告影响：美国农业部下调巴西大豆单产，上调阿根廷大豆产量预估，全球大豆库存消费比下调，而中国上调棉花、小麦库消比，维持玉米和大豆库销比不变。

关键信息

重点公司估值与评级

投资建议

• 养殖板块：推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、天邦股份，预计二季度将进入绝对正收益期。
• 饲料板块：建议配置海大集团与通威股份，因其基数较低，且受益于二季度旺季。
• 种业板块：推荐登海种业，因其为行业龙头，处于销售与政策淡季。
• 疫苗板块：推荐畜类疫苗，因禽类减产严重，疫苗需求压力较大。

风险提示

• 疫病因素可能对养殖和动物保健板块造成影响。
• 价格波动大，对业绩具有高度敏感性。

个股表现

个股超额收益

农产品价格趋势

• 生猪价格：下跌至10.48元/kg，较去年同期下跌11%，头均亏损349元。
• 三元仔猪：均价21.25元/kg，同比下跌9%。
• 鸡苗与鸡肉：鸡苗单羽利润达8毛，白条鸡价格与最低点相比上涨30%。
• 大豆：国内大豆价格平稳，CBOT大豆价格回升。
• 食用油：豆油、菜油、花生油、棉油价格下跌，棕榈油价格上涨。
• 糖类与棉花：国内糖价近期反弹，棉花价格回落，但国际棉价反弹。
• 橡胶：国际橡胶持续下跌。
• 水产品：海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝价格维持低位或回落，罗非鱼价格稳定。

存栏与饲料数据

• 母猪存栏：连续下滑，与12年最高点相比下降4.12%，预计将继续下降。
• 生猪存栏：环比下降0.9%，同比下降1.1%，市场单体体重偏重，供应尚未明显减少。
• 配合料产量：当月产量增速回升，但累计增速回落。
• 饲料板块：受养殖低迷影响，二、三季度景气度较低。

盈利预测

• 登海种业：预计13年EPS为0.95，14年EPS为1.18，14年PE为24.4，评级为买入。
• 新希望：13年EPS为1.12，14年EPS为1.57，14年PE为7.2，评级为买入。
• 天康生物：13年EPS为0.37，14年EPS为0.49，14年PE为20.4，评级为买入。
• 牧原股份：13年EPS为1.26，14年EPS为1.69，14年PE为20.6，评级为增持。
• 圣农发展：13年EPS为0.70，14年EPS为0.86，14年PE为9.7，评级为增持。

行情回顾

• 行业排名：农业板块在28个分类行业中排名倒数第三。
• 子行业表现：种子板块因登海种业表现较好，而饲料和疫苗板块表现平淡。

结论

农业板块整体表现较弱，但养殖板块因价格企稳和反转预期增强，有望进入绝对正收益期。建议投资者积极布局养殖相关个股，关注种业、饲料和疫苗板块的结构性机会，同时注意价格波动和疫病风险。