20220418-大越期货-沪铜周报_17页_2mb

沪铜周报 (4.11~4.15) 总结

一、核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡上扬的趋势，沪铜主力合约价格上涨1.64%，收报于74970元/吨。市场受到地缘政治与宏观政策的双重影响，整体表现较为复杂。国内消费旺季和降准政策对商品市场形成支撑，但上海地区疫情对消费产生了一定抑制。从基本面来看，全球精炼铜供需出现波动，库存维持低位，现货维持升水。市场结构方面，加工费回升，CFTC非商业净多单流入，期现价差显示国内现货升水，国外贴水，进口利润处于亏损状态。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约在上周震荡上扬，涨幅为1.64%，收于74970元/吨。
• 地缘政治（如俄乌战争）和美联储加息对铜价产生扰动。
• 国内消费旺季和降准政策对铜价形成支撑。
• 上海地区疫情对消费产生一定抑制。

2. 基本面分析

• PMI下行：中国制造业PMI和美国制造业PMI均出现下滑，显示经济活动放缓。
• 供需平衡：2021年全球精炼铜供需出现短缺，而2022年则转为过剩，表明市场供需关系在发生变化。
• 库存维持低位：
  • LME铜库存增加7000多吨，但仍处于相对高位。
  • 上期所铜库存减少7899吨，降至888682吨，维持历史低位。
  • 保税区库存也处于低位，表明市场对铜的需求强劲。

3. 市场结构分析

• 加工费回升：国内加工费维持回升趋势，表明冶炼厂利润有所改善。
• CFTC持仓变化：CFTC非商业净多单流入，显示市场多头情绪有所增强。
• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，显示国内外市场供需差异。
• 进口利润：进口利润处于亏损状态，表明进口铜的成本高于国内现货价格。
• SHFE仓单：SHFE仓单呈现季节性统计特征，可能反映市场对未来供需的预期。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

• 沪铜主力合约上涨1.64%，收于74970元/吨。
• 国内现货维持升水，国外现货维持贴水。

2. 库存情况

• LME库存：增加7000多吨，但仍处于高位。
• 上期所库存：减少7899吨，降至888682吨，维持历史低位。
• 保税区库存：维持低位，显示市场对铜的需求强劲。

3. 供需平衡

• 2021年：全球精炼铜供需出现短缺。
• 2022年：全球精炼铜供需转为过剩。
• 供需平衡表显示，2021年全球供需缺口在-149千吨至-96千吨之间，而2022年则出现正向缺口。

4. 市场结构

• 加工费：维持回升趋势。
• CFTC持仓：非商业净多单流入。
• 期现价差：国内现货升水，国外现货贴水。
• 进口利润：处于亏损状态。
• SHFE仓单：呈现季节性统计特征。

四、结论

综合来看，沪铜市场在宏观政策和地缘政治的双重影响下，呈现震荡上扬的走势。国内消费旺季和降准政策对铜价形成支撑，但上海疫情对消费产生了一定影响。从基本面来看，全球供需关系有所改善，库存维持低位，现货升水，显示市场对铜的需求依然强劲。市场结构方面，加工费回升，CFTC持仓显示多头情绪增强，期现价差和进口利润则反映出国内外市场供需差异。整体来看，沪铜市场处于多头主导的格局，未来走势需关注供需变化和宏观政策动向。