20220418-美尔雅期货-煤焦周度报告_疫情影响物流难以根本解决_警惕现实负反馈再度来袭_25页_1mb

疫情影响物流难以根本解决，警惕现实负反馈再度来袭

核心内容概述

本报告分析了2022年4月18日焦炭与焦煤市场的情况，指出尽管宏观层面利好消息频出，但疫情对物流的持续影响和终端需求的疲软仍对市场形成压制。整体来看，双焦市场在高位震荡偏强运行，但基本面仍偏紧，库存处于低位，需警惕现实负反馈的再次出现。

主要观点总结

焦炭市场

• 价格：六轮提涨开启，幅度200元/吨，主流钢厂暂无回应。焦炭主力合约09合约创出新高，主要受宏观利好刺激，如社融数据超预期、扩大重点领域消费、降准落地等。
• 供给：山西疫情防控升级，部分焦企被迫限产，焦企开工率和产量下滑。焦炭库存继续累积，上游供应受限。
• 需求：铁水产量回升至233万吨以上，但钢厂原料到货仍受疫情影响，部分钢厂出现亏损，限制产量增长。焦炭出口需求较好，预计本月出口量40-50万吨。
• 库存：焦企和港口库存增加，钢厂库存下降，整体库存水平远低于历年同期。
• 利润：焦企吨焦盈利改善至258元，焦化盘面利润继续走强，环比增加124.85元/吨。
• 基差与价差：焦炭05基差震荡，5-9跨期价差转为反套，环比下降214.5至87.5。

焦煤市场

• 价格：现货稳中有涨，期货高位略偏强运行。山西柳林低硫主焦煤报价3200元，日照港澳大利亚产主焦煤库提价3210元，环比上涨100元。
• 供给：洗煤厂开工率和产量小幅回升，但蒙煤通关恢复缓慢，进口资源补充有限。山西、内蒙、陕西等地供应受限，导致整体供应偏紧。
• 库存：炼焦煤全环节库存低位，总库存持续下滑。港口库存小幅增加，焦企和钢厂库存下降。
• 利润：焦煤盘面利润受焦炭上涨影响，继续走强。
• 基差与价差：焦煤05基差低位震荡，5-9跨期价差转为反套，环比下降214.5至87.5。

关键信息

• 疫情对物流的影响：持续限制物流，导致焦企被动限产，原料到货困难。
• 终端需求疲软：尽管铁水产量回升，但疫情对终端需求改善有限，建材市场仍处于累库状态。
• 库存情况：双焦市场整体库存处于低位，上中游累库，下游去库。
• 宏观利好：社融数据超预期、扩大消费和投资、降准落地等利好消息提振市场信心。
• 出口需求：焦炭出口订单需求较好，预计本月出口量40-50万吨。
• 利润变化：焦企盈利改善，但煤价高位限制利润空间。焦化盘面利润继续走强。
• 价差变化：焦炭和焦煤5-9合约价差转为反套，市场预期存在分歧。

结论

尽管宏观利好支撑双焦市场上涨，但疫情对物流和终端需求的持续影响，使得市场基本面仍偏紧。焦炭和焦煤价格均上涨，但库存低位和供给受限限制了市场上涨空间。需警惕因物流不畅和原料短缺引发的现实负反馈再次出现。