20230917-申港证券-环保行业研究周报_水务运营成本提升驱动空间如何__10页_996kb

水务运营成本提升驱动空间分析

背景与逻辑转型

随着我国水务基础设施饱和，政策重心从投资建设转向运营改善。水务运营成本优化不仅是政策导向，更能通过经济效益驱动，释放运营提升潜力。

成本结构与优化空间

1. 成本构成差异

   • 供水运营：人工成本占比24%，动力成本15.7%，折旧/摊销28.6%。
   • 污水运营：动力成本19%，人工成本14%，折旧摊销37.7%。
   • 可改善成本占比约48%，若削减5%，全国供水/污水领域总空间达64亿元。

2. 漏损率改善（供水领域）

   • 住建部目标：2025年城市漏损率≤9%，当前14-17%，若21年供水量基数减少16%漏损率，年节水728亿立方米，预计节省百亿元成本。

3. 污水收集率提升（污水领域）

   • 2025年目标：城市污水收集率≥70%，相较2021年68.6%将新增20亿立方米处理空间，按污染物浓度计价可间接降低成本。

投资策略

推荐标的：具有充足水务资产的龙头企业（如首创环保、重庆水务、洪城环境），聚焦运营提升实验与业务格局革新。

风险提示

• 水价调整政策低于预期
• 运营提升产品的市场化及产品化不及预期

行情回顾

• 板块表现：环保板块本周微涨0.6%，水务板块涨幅0.73%。
• 个股分化：洪城环境（46%）、启迪环境（1038%）领涨，青达环保（-139%）领跌。
• 估值：行业PE（TTM）26.37倍，PB（MRQ）1.6倍，估值略有回落。

附加分析

• 行业动态：生态环境部就《土壤有毒有害物质名录》等征求意见；河南危险废物处理能力存在结构性供需矛盾。
• 政策支持：国家绿色低碳先进技术目录涵盖水污染治理、大气治理等领域，推动低碳技术产业化。
• 企业公告：京蓝科技债务重组、复洁环保股权激励计划、百川畅银EPC项目中标等。