20220215-国信证券-非金属建材行业年报业绩前瞻_风险逐步释放_稳增长_仍值得期待_16页_1mb

非金属建材行业年报业绩前瞻总结

核心内容

本报告为非金属建材行业2022年2月的业绩前瞻分析，指出2021年建材行业经营情况出现明显分化，玻璃和玻纤板块在高景气驱动下表现更优，而水泥板块盈利中枢保持高位稳定，消费建材则因原材料价格上涨和房地产行业信用风险等因素出现业绩承压。报告建议投资者把握“稳增长”的窗口期，重点关注基建、地产需求相关品种。

主要观点

• 行业分化明显：2021年建材行业整体呈现分化态势，玻璃和玻纤表现优于其他板块。
• 玻璃表现突出：玻璃行业在上半年延续高景气，价格持续上行，全年盈利水平实现约70%的提升。
• 水泥盈利稳定：尽管春节前水泥价格有所下降，但节后价格上调，盈利中枢与上年基本持平。
• 玻纤表现分化：粗纱维持偏稳走势，电子纱因需求支撑不足而承压。
• “稳增长”政策预期：中央定调2022年“稳增长”，市场进入投资“传统经济增长动能”与“稳增长”政策的博弈期。
• 投资建议：短期关注水泥和玻璃，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；中长期可关注坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

关键信息

业绩预警情况

• 预增：12家（37%），主要集中在玻纤和玻璃板块。
• 首亏：11家（24.44%），主要为消费建材和传统其他建材企业。
• 预减：10家（22.22%），受原材料价格上涨和房地产信用风险影响。
• 其他类型：略增5家、扭亏1家、续盈1家、略减2家、续亏3家。

2021年行业数据

• 水泥产量：全年23.63亿吨，同比下降1.2%。
• 玻璃产量：全年10.17亿重箱，同比增长8.4%。
• 成本与价格：2021年动力煤价上涨后回落，纯碱和重油价格上涨，玻璃和玻纤价格稳中有升。

地区水泥价格走势

• 1月价格：华东（-6.12%）、中南（-10.09%）、西南（-6.43%）等地区价格环比下降。
• 全国均价：517.1元/吨，环比12月末下降4.31%。
• 库容比：全国平均为62.2%，部分区域库容比有所提高。

玻璃价格与库存

• 1月价格：国内主流市场浮法玻璃均价2098.56元/吨，环比小幅下降。
• 库存：重点省份库存为2807万重箱，环比增加2.82%。

玻纤市场情况

• 粗纱：价格基本稳定，库存处于历史低位。
• 电子纱：价格承压，需求支撑有限。

投资建议

• 短期机会：水泥和玻璃板块在节后需求恢复和价格上调中表现较好，建议重点关注。
• 推荐股票：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A。
• 中长期潜力：坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

风险提示

• 项目落地低于预期
• 供给增加超预期
• 成本上涨超预期

投资评级

重点公司盈利预测及投资评级

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其他任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务说明

本报告为证券投资咨询业务的一部分，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，并向客户发布的行为。

行业专题

• 风险逐步释放：市场担忧情绪蔓延，但“稳增长”政策预期仍值得期待。
• 业绩分化：玻璃和玻纤表现优于其他板块，消费建材受多重因素影响承压。
• 水泥：淡季运行平稳：节后需求恢复，价格上调，建议关注龙头企业。
• 玻璃：淡季不淡：节后成交快速恢复，价格提涨，景气有望持续提升。
• 玻纤：粗纱偏稳，电子纱承压：短期供应端变动不大，需求恢复节奏值得关注。

图表目录

• 图1：2021年动力煤价价格大幅上涨后回落
• 图2：水泥煤炭价格差保持高位稳定
• 图3：2021年纯碱价格中枢上涨明显
• 图4：2021年华东地区燃料油（高硫180）中枢上行
• 图5：玻璃纯碱重油价格差中枢达到高位
• 图6：2021年业绩预警中各类型的数量
• 图7：2021年年报净利润增速占比分布
• 图8：全国高标水泥均价（元/吨）
• 图9：全国水泥均价处于历史高位（元/吨）
• 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）
• 图11：东北地区水泥价格走势（元/吨）
• 图12：华东地区水泥价格走势（元/吨）
• 图13：中南地区水泥价格走势（元/吨）
• 图14：西南地区水泥价格走势（元/吨）
• 图15：西北地区水泥价格走势（元/吨）
• 图16：全国水泥库容比（%）
• 图17：历史同期水泥库容比（%）
• 图18：华北地区库容比（%）
• 图19：东北地区库容比（%）
• 图20：华东地区库容比（%）
• 图21：中南地区库容比（%）
• 图22：西南地区库容比（%）
• 图23：西北地区库容比（%）
• 图24：2021年全国水泥产量及同比增速
• 图25：全国水泥产量单月同比增速
• 图26：玻璃现货价格1月价格先降后升
• 图27：历史同期浮法玻璃价格走势（元/重箱）
• 图28：重点监测省份生产企业浮法玻璃库存（万重箱）
• 图29：历史同期浮法玻璃生产企业库存（万重箱）
• 图30：行业月度生产线冷修产能（万重箱）
• 图31：行业月度净增加产能（万重箱）
• 图32：2021年全国平板玻璃产量及同比增速
• 图33：单月全国平板玻璃产量同比增速
• 图34：玻纤和玻纤增强塑料制品PPI单月同比继续回落
• 图35：国内部分主流企业缠绕直接纱平均出厂价
• 图36：国内部分主流企业G75电子纱价格
• 图37：国内重点池窑企业库存小幅增加但仍处于历史低位