20151028-信达证券-非金属建材行业2015年10月报_基本面不佳_把握主题投资_19页_1mb

非金属建材行业2015年10月报总结

核心内容

本报告为非金属建材行业2015年10月的市场分析，涵盖水泥与玻璃行业表现、行业投资策略及风险提示等内容。整体来看，建材行业基本面不佳，但部分主题投资机会显现，特别是与“一带一路”相关的海外投资及绿色建筑相关的新型建材领域。

主要观点

水泥行业

• 营收与利润下滑：2015年1-8月，水泥行业累计营收同比下降9.12%，利润总额下降66.21%，毛利率与销售利润率均出现下滑。
• 区域价格波动：部分区域水泥价格有所上涨，尤其是华东地区；但整体水泥价格仍处于历史低位，且部分区域如华北、东北、西南价格持续下跌。
• 需求疲软：下游房地产投资增速放缓，水泥产量增速下滑，库存压力未减。
• 投资建议：维持对冀东水泥的“增持”评级，建议关注金隅股份、海螺水泥、万年青。同时，由于房地产支持政策频现，部分企业股价可能出现反弹。

玻璃行业

• 价格反弹迹象：玻璃行业在9月后出现好转，价格止跌回升，板块指数表现优于沪深300。
• 产量与产能：玻璃产量同比下降，但产能利用率有所回升，部分企业在产产能同比为正。
• 需求恢复：房地产销售面积增速上升，汽车销量维持平稳，成为玻璃行业第二需求来源。
• 投资建议：维持对北新建材、东方雨虹的“买入”评级，以及嘉寓股份的“增持”评级。建议关注城市管网建设带来的投资机会，如纳川股份和伟星新材。

关键信息

行业数据

• 水泥行业：

  • 1-8月营收5679.64亿元，同比下降9.12%；
  • 利润总额156.62亿元，同比下降66.21%；
  • 毛利率12.15%，同比下降2.24个百分点；
  • 销售利润率1.23%，同比下降5.63个百分点；
  • 全国水泥产量15.05亿吨，同比下降5.0%。

• 玻璃行业：

  • 1-8月营收398.35亿元，同比下降13.44%；
  • 利润总额7.33亿元，同比下降39.23%；
  • 全国浮法玻璃产能利用率70.06%，在产产能17.20万吨，同比下降2.49%。

政策与市场动态

• “一带一路”推进：中国对沿线48个国家的投资额达107.3亿美元，同比增长48.2%，主要流向东南亚、中亚等地区。
• 国企改革：《关于深化国有企业改革的指导意见》出台，推动整合重组，强化资本监管。
• 基建投资加速：发改委批复基建项目投资持续增长，预计四季度基建投资增速将企稳反弹。
• 房地产市场：房地产投资增速持续下滑，但商品房销售面积增速有所上升，房地产支持政策逐步显现。

行业投资策略

• 主题投资：在基本面不佳的情况下，建议关注政策驱动的“一带一路”和绿色建筑相关主题。
• 重点公司：
  • 水泥行业：冀东水泥（增持），金隅股份、海螺水泥、万年青（重点关注）。
  • 新型建材：北新建材（买入）、东方雨虹（买入）、嘉寓股份（增持）。
  • 其他关注点：城市管网建设相关的纳川股份、伟星新材。

风险因素

• 行业周期性：水泥和玻璃行业受宏观经济影响较大，存在周期性波动风险。
• 房地产调控：政策执行力度不足可能导致房地产投资增速进一步下滑。
• 经济下滑：若经济持续疲软，建材行业需求将受到较大冲击。

行业小组简介

• 分析师：关键鑫，经济学硕士，证券从业5年，曾获“天眼”分析师奖项。
• 覆盖公司：包括东方雨虹、北新建材、中国玻纤、海螺水泥、冀东水泥等。

评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎对待。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立评估，必要时咨询专业顾问。