非金属建材行业年报业绩前瞻：风险逐步释放，“稳增长”仍值得期待-20220215-国信证券-16页_999kb

非金属建材行业年报业绩前瞻总结

核心内容

本报告为非金属建材行业2022年业绩前瞻分析，维持“超配”评级。核心观点为行业呈现明显分化，玻璃、玻纤板块表现优于水泥及消费建材，且“稳增长”政策背景下，水泥和玻璃具备短期投资机会。

主要观点

1. 行业分化明显

• 玻璃和玻纤：在高景气驱动下，盈利水平表现更优，尤其是玻璃行业全年盈利中枢实现约70%的提升。
• 水泥：盈利中枢保持高位稳定，但整体处于传统淡季，需求恢复需等待。
• 消费建材：受原材料价格上涨和房地产行业信用风险影响，出现不同程度的业绩承压。

2. 节后需求恢复

• 水泥：春节后长三角地区水泥熟料价格上调，需求恢复预期较好，但南方地区受雨雪天气影响，恢复节奏仍需观察。
• 玻璃：节前部分加工厂补库存，节后成交快速恢复，多地价格提涨，行业景气有望持续提升。
• 玻纤：短期供应端变动不大，需求恢复节奏是关注重点，电子纱及电子布价格承压。

3. “稳增长”政策窗口期

• 中央自去年12月经济工作会议以来，明确“稳增长”方向，市场进入投资“传统经济增长动能”与“稳增长”博弈的窗口期。
• 建议关注基建、地产相关品种，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A等公司。
• 中长期可关注有成长潜力的建材企业，如坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

关键信息

1. 业绩预警情况

• 2021年建材行业共有45家公司发布业绩预警，其中：
  • 预增12家（37%）：主要集中在玻璃和玻纤板块。
  • 首亏11家（24.44%）：多为消费建材和传统建材企业，受房地产信用风险及原材料价格上涨影响。
  • 预减10家（22.22%）：部分企业因成本上涨、需求不足等导致业绩下滑。

2. 行业盈利表现

• 玻璃：全年盈利中枢实现约70%的提升，主要受益于价格上行及成本控制。
• 水泥：全年盈利中枢与上年基本持平，处于历史高位。
• 玻纤：粗纱表现稳定，电子纱受需求支撑不足，价格承压。

3. 原材料价格波动

• 动力煤：2021年前三季度快速上涨后回落，全年价格中枢提高约80.43%。
• 纯碱和重油：价格中枢分别上涨47.62%和14.62%，但年末价格有所回落。
• 玻璃价格：1月价格先降后升，部分区域价格稳中提涨。
• 玻纤价格：部分产品价格略有松动，电子纱价格持续走弱。

4. 产量与库存

• 水泥产量：2021年全国水泥产量23.63亿吨，同比下降1.2%。
• 水泥库存：全国平均库容比62.2%，分区域来看，中南地区库存上升，其他地区库存保持稳定。
• 玻璃产量：2021年全国平板玻璃产量10.17亿重箱，同比增长8.4%。
• 玻璃库存：1月国内重点省份库存2807万重箱，环比小幅增加，但整体仍处于低位。

5. 市场动态

• 水泥：春节后需求恢复预期较好，但需关注项目落地和天气影响。
• 玻璃：节后成交快速恢复，价格提涨，需求支撑下景气有望持续。
• 玻纤：短期供应稳定，但电子纱需求支撑有限，价格承压。

投资建议

• 短期：关注水泥和玻璃的节后需求恢复机会。
• 中长期：布局有成长潜力的建材企业，如坚朗五金、志特新材、东方雨虹等。
• 推荐股票：
  • 买入：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A。
  • 适度关注：坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

风险提示

1. 项目落地低于预期：项目建设进度不及预期可能影响行业需求。
2. 供给增加超预期：产能释放或增加可能冲击行业景气。
3. 成本上涨超预期：原材料价格大幅上涨可能压缩利润空间。

证券投资咨询业务说明

本报告由国信证券经济研究所发布，为证券投资咨询业务的一部分，旨在为投资者提供行业分析及投资建议。报告内容基于合规数据，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正。投资建议不构成出售或购买证券的要约，投资者需自行判断并承担相应风险。