20230303-招商期货-铜铝铅锌月度行情展望_春寒料峭待暖阳_65页_3mb

招商期货铜铝铅锌月度行情展望总结

核心内容概述

招商期货对铜、铝、铅、锌四品种在三月份的行情进行了展望，指出市场整体关注点从海外宏观因素转向国内复苏情况，国内经济触底回升趋势未改，宽货币走向宽信贷，为金属价格提供支撑。同时，美元指数反弹至105，海外宏观因素趋于中性，但供需逻辑成为主导。

主要观点

铜

• 宏观因素：美国1月通胀和就业数据强劲，但预期下行趋势未改；国内经济触底回升，宽货币向宽信贷过渡，支撑铜价。
• 供应端：南美供给端扰动超出预期，印尼格拉斯伯格铜矿因洪水停产，预计2月底恢复；巴拿马Cobre矿因规模校准问题暂停加工业务；秘鲁Las Bambas铜矿减产；赞比亚Mopani铜矿因事故停产。
• 进口端：1月废铜进口同比-17%，2月产量预增15%；废铜杆周度开工率和精铜制杆开工率均有所上升。
• 需求端：光伏新能源维持高速增长，地产销售和汽车批发小幅改善。
• 库存：全球显性库存47万吨，国内月度累库17.5万吨。
• 估值：TC下移至80美金以下，精废价差1850元，现货贴水缩小；SHFE月差逐渐走强。
• 持仓：海外基金净多趋势向上，沪锌持仓提高，但成交量下滑。

铝

• 供应端：1月国内铝产量同比增5%，在产产能4044万吨；海外氧化铝产量增加，但国内开工率维持高位。
• 需求端：铝行业开工率环比略慢，但镀锌、氧化锌、压铸锌合金等细分领域需求恢复较好。
• 库存：全球铝库存182万吨，LME库存注销占比下降，国内库存处于低位。
• 估值：TC维持高位，冶炼和矿山利润偏强；SHFE月差走强，现货贴水交易。
• 持仓：SHFE持仓提高，但成交量下滑；LME投资基金净多下滑。

锌

• 供应端：22年精矿产量同比下滑1.8%，进口同比增速13%；3月云南限电导致减产，Auby炼厂复产，但产能恢复有限。
• 需求端：镀锌开工率恢复较好，氧化锌和压铸锌合金产量持续回升。
• 库存：全球库存约8万吨，LME库存注销占比下降，国内库存偏低。
• 估值：TC高位，矿山利润偏强；SHFE月差走强，现货贴水交易。

铅

• 行情回顾：本月沪铅波动较小，以实体需求为导向，呈现区间震荡。
• 供应端：1月铅精矿产量同比下滑35%，再生铅产量下滑明显；节后原生铅生产强于再生铅。
• 需求端：蓄电池开工恢复至同比正常水平，但汽车产销下滑，摩托车产量偏低。
• 库存：全球库存约8万吨，节后未见明显累库。
• 估值：精矿进口窗口关闭，矿山利润偏强；原生铅和再生铅利润中性。

关键信息

• 三月关注点：

  • 美国2月非农数据（3月10日）
  • 2月CPI数据（3月14日）
  • 3月FOMC会议（3月23日）
  • 中国地产高频销售数据
  • 两会和4月政治局会议政策定调

• 推荐策略：

  • 铜：建议踩线买入，关注国内复苏及供需变化。
  • 铝：建议逢低买入，关注国内成本支撑及供需变化。
  • 锌：建议逢低做多，关注国内需求恢复及海外供应变化。
  • 铅：维持区间震荡观点，建议观望等待买入机会。

总结

招商期货对三月份铜、铝、铅、锌四品种的行情展望显示，市场整体逻辑从海外宏观转向国内复苏，国内经济触底回升趋势未改，为金属价格提供支撑。铜价因南美供给扰动和国内需求恢复偏强，维持上行通道；铝价因成本支撑和国内需求改善，建议逢低买入；锌价因需求恢复和TC高位，建议逢低做多；铅价因基本面缺乏强驱动，维持区间震荡。投资者应关注三月关键数据和政策变化，以制定相应的投资策略。