电子行业2020年电子二季度策略报告：春寒料峭，期待秋收-20200408-东吴证券-84页_5mb

2020年电子二季度策略报告总结

核心内容

2020年二季度电子行业在疫情冲击下表现出明显的供需波动。中国市场有望在二季度开始回暖，而全球市场则预计最快于三季度恢复。尽管疫情对电子行业造成短期影响，但5G技术推进、半导体国产替代、TWS耳机市场增长、智能手表及VR内容生态发展等积极因素持续显现，为行业带来长期增长动力。

主要观点

• 疫情对市场的影响：疫情导致工厂停工、线下销售受阻，影响了全球电子市场的供需，尤其在中国市场受到较大冲击，但随着疫情控制，市场逐步恢复。
• 行业复苏预期：中国电子行业在3月底已基本恢复，复工率高达95%以上，预计Q2将率先回暖；全球市场则因疫情仍在爆发期，复苏时间可能延后。
• 5G基建加速：国家政策推动下，5G基建成为“新基建”重点，带动射频器件市场需求增长。
• 半导体国产替代：大基金二期投入超过2000亿元，助力半导体产业链国产化进程，尤其在射频前端、CIS传感器、光学模组等领域。
• TWS耳机市场增长：TWS耳机因音质提升、ANC降噪功能完善及智能化发展，保持快速增长趋势。
• 智能手表与VR内容生态：智能手表应用场景扩展，VR内容生态完善，带动相关硬件需求增长。
• 光学技术升级：多摄、高像素、玻塑混合、潜望式变焦、TOF等光学技术不断突破，提升摄像头性能。
• 红外传感需求激增：疫情催生了非接触式体温检测设备需求，红外传感器成为关键组件，产业链迎来发展机遇。

关键信息

一、疫情冲击全球市场，Q2中国有望率先回暖

• 国内疫情控制：3月底中国电子行业复工率已达95%，主要企业恢复节前生产状态。
• 海外疫情仍严峻：东南亚、印度、马来西亚、菲律宾等国家面临封城、停工，全球供应链受到扰动。
• 手机出货量预测：中国手机出货量由3.67亿部下调至3.55亿部，全球手机出货量由13.7亿部下调至12.7亿部。

二、疫情下的积极信号

• 5G基建加速：三大运营商2020年5G资本开支达1803亿元，同比增长339%。
• 市场下沉：5G手机市场下沉，推动中端市场渗透率提升。
• 移办公设备需求：疫情促进居家办公和在线教育，带动平板电脑等移办公设备需求。
• 大基金助力国产替代：大基金二期投入2041.5亿元，重点支持高端设备及新材料领域。

三、射频、光学、TWS、智能手表、VR赛道“免疫力”最强

• 射频前端受益5G：射频开关、功率放大器、滤波器等需求增长，国产替代进程加快。
• 光学创新与增长：多摄、高像素、玻塑混合、潜望式变焦、TOF等技术推动光学产业链增长。
• TWS市场持续扩张：2020年全球TWS出货量预计达2.3亿副，市场规模将超110亿美元。
• 智能手表应用拓展：健康监测、运动跟踪等功能推动智能手表市场快速增长。
• VR内容生态完善：《半衰期:爱莉克斯》等爆款内容带动VR硬件需求增长。

四、新基建加码，5G基站是重中之重

• 5G基站建设：5G基站是5G网络核心基础设施，推动PCB、滤波器、天线等产业环节增长。
• 市场预期：随着5G连接设备数增长和高频通信需求，宏基站和微基站市场持续扩张。

五、红外传感供不应求，产业链机遇佳

• 疫情催生需求：额温枪等非接触式体温检测设备需求激增，红外传感器成为核心元件。
• 重点推荐：汉威科技，建议关注森霸传感。

六、风险提示

• 智能手机出货量下滑：智能机出货大幅下滑可能影响整体市场需求。
• 新品推进缓慢：新产品研发进度不及预期可能影响市场增长。
• 原材料价格上涨：上游原材料成本上升对行业造成压力。
• 制造管理成本上升：电子行业制造管理成本上升影响盈利能力。

重点推荐与建议关注公司

• 重点推荐：卓胜微、信维通信、通富微电、乐鑫科技、联创电子、歌尔股份、圣邦股份、蓝思科技、长信科技
• 建议关注：三安光电、韦尔股份、水晶光电、立讯精密

行业趋势与机会

• 行业集中度提升：行业蛋糕向龙头厂商集中，中小企业抗风险能力较弱。
• 技术驱动增长：光学、射频、TWS、智能手表、VR等赛道技术升级推动市场增长。
• 国产替代进程：半导体国产替代加速，尤其在射频前端、CIS传感器、光学模组等领域。

总结

2020年电子行业在疫情冲击下经历了短期波动，但随着国内疫情控制和海外市场逐步复苏，行业长期增长主线未变。5G基建、半导体国产替代、TWS市场扩张、智能手表与VR内容生态发展等积极因素为行业带来新的增长机遇。同时，红外传感、光学技术、射频器件等细分领域迎来发展机遇。整体来看，电子行业在二季度有望逐步恢复，但需关注市场需求变化及技术发展进度等风险。