2017-中和农信2014年第一期公益小额贷款资产支持专项计划信用评级报告_31页_1mb

报告摘要

信用等级公告与专项计划总结

核心内容概述

联合信用评级有限公司对“中和农信公益小额贷款资产支持专项计划”项下的优先级资产支持证券进行了信用评级，最终确定其信用等级为 AAA。该评级反映了优先级证券具备极强的本金和利息偿付能力，违约风险极低。

主要观点与关键信息

评级结果

优先级证券：信用等级为 AAA，发行规模为 43,000万元，占总额的 86%，预期收益率为 固定利率。
次级证券：信用等级为 NR（未予评级），发行规模为 7,000万元，占总额的 14%。

交易结构

交易分为 循环期 和 分配期，循环期为 24个月，分配期为 12个月。
循环期内，资金用于 循环购买基础资产，资产池未偿本金需达到证券未偿本金的 110%。
优先级证券在循环期按年付息，分配期按月过手摊还本息。

基础资产

初始基础资产涉及 122,438户 借款人，未偿本金为 55,000万元。
借款人主要为 已婚女性，年龄分布在 25~60岁，以 青壮年 为主。
贷款类型以 小组贷款 为主（占比 99.51%），贷款额度为 16,000元以下，单笔贷款金额较小，分散性良好。
贷款合同的加权平均期限为 10.01个月，加权平均剩余期限为 6.41个月。

信用提升机制

采用 优先/次级结构，次级证券为优先级证券提供 14% 的信用支持。
本金覆盖倍数为 1.1倍，优先级证券本金覆盖倍数为 1.28倍。
基础资产的加权平均实际收益率为 20.58%，高于预期收益率，提供较大的利差支持。

优势分析

分散性良好：借款人数量众多，单笔贷款额度小，有助于分散违约风险。
本金超额覆盖：初始入池资产本金为 5.5亿元，高于证券本金 5亿元，覆盖倍数为 1.1倍。
优先/次级结构：次级证券提供 14% 的信用支持，增强优先级证券的安全性。
利差支持：基础资产实际收益率高于预期收益率，提供良好的利差保障。
原始权益人资质优良：中和农信由 中国扶贫基金会 组建，具备较强的 风险识别与控制能力，不良率较低。

风险及缓释措施

地区集中度风险：
- 主要集中在 河北、内蒙古、辽宁 等地区，合计占比 79.21%。
- 风险缓释：联合评级通过提高相应地区的违约率模拟资产池表现，已反映该风险。
循环购买风险：
- 若计划管理人无法持续购买合格资产，可能影响收益率。
- 风险缓释：设置 加速清偿事件触发条件，确保优先级证券本金安全。
流动性风险：
- 资产池现金流与证券利息支付存在错配风险。
- 风险缓释：设立 费用储备科目 和 收益储备科目，缓解流动性压力。
资金混同风险：
- 若贷款服务机构破产，可能造成资金混同。
- 风险缓释：通过 高频划转机制 和 权利完善事件，确保资金流向清晰。
利率风险：
- 资产池利率为固定利率，证券也为固定利率。
- 风险缓释：联合评级测算不同利率情景下的利差支持，显示对优先级证券影响较小。
再投资风险：
- 闲置资金可用于再投资，存在再投资风险。
- 风险缓释：设定 合格投资标准，主要为 同业存款或活期存款，降低再投资风险。

信用评级报告声明

联合评级遵循 真实、客观、公正 的原则进行评级。
评级结果为 独立判断，不受外部组织或个人影响。
评级报告用于 决策参考，非决策结论或建议。
评级机构对资料真实性进行了核查，但不承担法律责任。

原始权益人/资产服务机构分析

中和农信概况

成立于 2008年，由 中国扶贫基金会 组建和管理。
专注于 小额信贷扶贫项目，覆盖全国 15个省，服务 近200万贫困人口。
借款人主要为 贫困农户，其中 80% 无法从正规金融机构获得贷款支持。

风险管理

建立了 完整的风险管理体系，包括 风险管理部门、风险管理制度 和 信贷追踪系统。
采用 小组联保 模式，降低单户违约风险。
对客户进行 信用评级，按还款能力和意愿进行分级，提供不同贷款额度。
实施 贷后监控，通过电话回访和实地考察确保贷款安全。

财务状况

截至 2013年底，总资产为 14.83亿元，贷款余额为 11.52亿元，所有者权益为 5.46亿元。
营业收入 2.22亿元，净利润 1,744.28万元，盈利能力较强。
资产负债率 63.18%，流动比率 1.66，流动性较好。
资金来源以 银行贷款 为主，合作银行包括 国家开发银行、招商银行、北京银行 等。

定量分析

违约概率与回收率

基准违约概率根据 家庭人数/劳动力人数 确定，不同区间分别对应 12.91%~27.51%。
目标评级 AAA 的违约率和回收率分别为 21.37% 和 15.30%。

现金流分析与压力测试

联合评级对资产池进行 压力测试，模拟不同情景下的现金流表现。
确认 循环购买机制 和 分配机制 的稳健性，保障优先级证券兑付。

总结

中和农信公益小额贷款资产支持专项计划具有良好的信用表现，其基础资产质量高，风险分散性好，信用提升机制完善。联合信用评级有限公司综合考虑交易结构、现金流、法律要素、风险控制等因素，给予优先级资产支持证券 AAA 的信用评级。尽管存在一定的地区集中风险，但通过 加速清偿机制 和 违约模型调整，该风险已被充分缓释。整体来看，该专项计划具备较强的信用保障和流动性，适合稳健型投资者。

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