中和农信2014年第一期公益小额贷款资产支持专项计划跟踪评级报告_14页_1mb

信用等级公告总结

核心内容

联合信用评级有限公司对“中和农信2014年第一期公益小额贷款资产支持专项计划”优先级资产支持证券进行了跟踪评级分析，确定其信用等级仍为AAA。该专项计划由中和农信项目管理有限公司作为原始权益人和资产服务机构，中信证券股份有限公司作为计划管理人，北京银行股份有限公司作为托管银行。

主要观点

• 资产池表现良好：截至2015年2月28日，资产池未偿本金余额为5.50亿元，保持稳定，违约率较低，资产池整体信用风险可控。
• 交易结构稳健：专项计划处于循环期内，循环购买执行良好，未出现资金沉淀或无法找到合格资产的情况，资产池未偿本金维持在支持证券未偿本金的110%。
• 原始权益人信用良好：中和农信经营状况良好，业务规模和盈利能力稳步增长，风险资产比率较低，对专项计划的稳定性有积极影响。
• 参与机构履职稳定：计划管理人中信证券具备丰富的资产证券化经验，托管银行北京银行在资金监管和托管方面表现稳健，违约风险较小。

关键信息

资产支持证券概况

基础资产池表现

• 未偿本金余额：55,000.42万元，与初始起算日变化不大。
• 借款人数量：93,957户，较初始起算日减少。
• 加权平均贷款剩余期限：6.91个月，略有增加。
• 加权平均实际收益率：20.55%，较初始起算日小幅下降。
• 不良贷款余额：62.41万元，占未偿本金的0.11%。
• 年化提前偿还率：6.35%，处于合理范围。
• 年化违约率：0.34%，较低。
• 年化违约回收率：26.77%，回收情况尚可。
• 超额利差：19.29%，较高，受短期因素影响。

循环购买情况

• 截至跟踪日，共循环购买35,705笔，涉及金额4.09亿元。
• 循环购买执行状况良好，未出现长期无法购买合格资产的情况。

信用增级水平

• 优先级证券信用增级水平为14%，与初始起算日相同。
• 优先级证券通过了相应评级压力情景测试。

优势分析

1. 资产池信用风险低：违约率低，资产池保持稳定，偿付历史良好。
2. 原始权益人经营稳健：业务规模和盈利能力稳步增长，风险资产比率保持较低。
3. 信用增级机制有效：超额利差较高，提供较强信用保障。

关注及缓释措施

1. 地区集中度高：入池资产地区集中度依然较高，存在地区性风险。
2. 循环购买依赖：若计划管理人长期无法找到合格资产，可能影响基础资产收益率。
3. 原始权益人风险：若中和农信经营不善，将对专项计划产生不利影响。

信用评级报告声明

• 联合评级遵循真实、客观、公正的原则进行评级。
• 评级结论为独立判断，不受任何组织或个人影响。
• 评级报告用于决策参考，不构成决策建议。
• 引用数据由委托方或发行人提供，联合评级进行必要核查，但不替代其法律责任。

评级基准违约概率

目标评级违约率和回收率

原始权益人/资产服务机构信用风险分析

• 行业状况：小额贷款行业保持增长，政策支持加强，未来发展前景良好。
• 中和农信表现：
  • 截至2014年底，累计放款超过84.38亿元，同比增长51.49%。
  • 风险贷款率持续下降，2014年大于1天的风险贷款率为0.84%，大于30天的风险贷款率为0.80%。
  • 资产负债结构良好，所有者权益稳定增长。

参与机构分析

计划管理人（中信证券）

• 作为第一批综合类证券公司，中信证券具备丰富的资产证券化经验。
• 2014年营业收入和净利润均大幅增长，资本实力雄厚。
• 2014年共发行99单资产支持证券产品，主承销金额达874.56亿元。

托管银行（北京银行）

• 北京银行在资金监管和托管方面经验丰富，托管业务规模增长迅速。
• 2014年底资产总额15,244.37亿元，不良贷款率0.86%，拨备覆盖率324.22%。

综合评价

联合评级认为，专项计划整体表现良好，资产池运行稳定，交易结构稳健，原始权益人及参与机构履职能力较强，优先级资产支持证券信用等级维持为AAA。