2017-中和农信2014年第一期公益小额贷款资产支持专项计划跟踪评级报告_14页_1mb

报告摘要

信用等级公告总结

核心内容

公告编号：联合[2015] 252号
主体：中和农信项目管理有限公司
专项计划名称：中和农信2014年第一期公益小额贷款资产支持专项计划
信用等级：优先级资产支持证券信用等级为 AAA，次级未予评级（NR）
评级时间：2015年6月12日
资产池规模：截至2015年2月28日，未偿本金余额为5.50亿元
证券结构：分为优先级（43,000万元，占比86%）和次级（7,000万元，占比14%）
交易结构：循环期（前24个月）和分配期（后12个月）
现金流分配：循环期内，资产池未偿本金为证券未偿本金的110%，超额部分按月分配给次级证券

主要观点

资产池表现良好：截至跟踪日，资产池的未偿本金与初始起算日变化不大，违约率较低，为0.11%
还款情况稳定：提前还款年化率为6.35%，处于合理水平
违约回收率：年化违约回收率为26.77%，违约回收金额为5.57万元
超额利差：跟踪期内超额利差为19.29%，信用增级水平为14%，与初始起算日相同
信用等级维持：联合评级认为优先级证券信用等级维持AAA，未发生重大不利变化

关键信息

一、资产支持证券概况

证券名称：优先级证券、次级证券
发行规模：43,000万元（优先级）、7,000万元（次级）
票面利率：优先级为6.4%（固定利率），次级未予评级
偿付模式：循环期按年付息，分配期按月过手摊还本息
证券状态：优先级证券未偿本金余额为其初始本金余额的100%，次级证券未偿本金余额为初始本金余额的100%

二、资产池表现

贷款状态：不良贷款余额为62.41万元，占未偿本金的0.11%
剩余期限分布：加权平均剩余期限为6.91个月，略有增加
借款人年龄分布：与初始起算日变化不大
地区分布：前十大省份与初始起算日相同，辽宁借款人占比上升，河北下降
贷款类型分布：小组贷款占比92.34%，个人贷款占比7.66%，对信用水平略有影响
家庭人数/劳动力人数：比值变化不大，对信用风险影响有限
提前偿还情况：年化提前偿还率为6.35%，影响较小
违约情况：年化违约率为0.34%，违约回收率为26.77%

三、信用增级分析

超额利差：19.29%，受短期因素影响，预计可能下滑但仍保持较高水平
信用增级水平：优先级证券信用增级水平为14%，与初始起算日相同
压力测试：优先级证券通过了相应的评级压力情景测试

四、原始权益人/资产服务机构信用风险分析

公司背景：中和农信成立于2008年底，由中国扶贫基金会组建和管理
业务增长：2014年放款笔数25.3万笔，同比增长39.01%
风险贷款率：持续下降，大于1天的风险贷款率从0.84%降至0.33%
财务状况：2014年总资产224,036.67万元，同比增长51.05%；净利润1,943.04万元，同比增长11.39%

五、参与机构履职状况

计划管理人：中信证券股份有限公司
- 尽职能力：拥有丰富的资产证券化经验，2014年主承销金额达874.56亿元
- 财务状况：2014年营业收入291.98亿元，净利润113.37亿元
- 风险：因计划管理人丧失履约能力而违约的风险很小
托管银行/监管银行：北京银行股份有限公司
- 尽职能力：拥有丰富的资金监管和托管经验
- 财务状况：2014年底资产总额15,244.37亿元，不良贷款率0.86%
- 风险：因托管银行/监管银行丧失履约能力而违约的风险很小

优势

资产池信用风险较低，违约率保持在较低水平
循环购买执行良好，资产池规模稳定
原始权益人经营状况良好，业务规模和盈利能力稳步增长
优先级证券通过压力测试，信用增级水平充足

关注及缓释

资产地区集中度较高，存在地区风险
若长期无法找到合格资产，可能降低收益率或导致优先级证券损失
原始权益人经营不善可能对专项计划产生不利影响

信用评级声明

联合评级遵循真实、客观、公正的原则进行评级
评级结论独立，未受任何不当影响
评级结果有效期为本期资产支持证券的存续期
信用评级报告仅用于决策参考，非决策结论或建议

附件说明

信用等级划分：分为投资级（AAA、AA、A、BBB）、投机级（BB、B、CCC、CC、C）
等级含义：
- AAA：还本付息能力极强，违约风险极低
- AA：还本付息能力很强，违约风险很低
- A：还本付息能力较强，较易受不利经济环境影响
- BBB：还本付息能力一般，受不利经济环境影响较大
- BB：还本付息能力较弱，有较高违约风险
- B：还本付息能力很大程度上依赖良好经济环境
- CCC：还本付息能力高度依赖良好经济环境
- CC：还本付息能力很弱，基本不能偿还债务
- C：不能偿还债务

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