20240112-国盛证券-木片专题_供需趋紧_价格上移_龙头自产成本优势显现_18页_1mb

木片供需与造纸行业分析

当前全球木片供需格局趋紧，价格中枢有望上移。全球森林资源逐年减少，制浆用针叶原木因北美的虫灾、火灾及欧洲砍伐高峰过去等因素，预计供给较趋紧；阔叶原木方面，东南亚与南美产量保持稳定。木片消费方面，全球木片需求量以每年4%速度增长（其中亚洲贡献近半增长），预计2030年总需求达348亿立方米。

生产端，全球木片生产量由2018年的275亿立方米下降至2022年的269亿立方米，年均复合增长率约为-6%。贸易方面，2011-2022年全球木片贸易量年均增长18%，中国、日本为进口大国，越南、澳洲为主要出口国。

木片价格的上涨主要源于供需缺口的扩大。ABARES预测2025年全球木片总供需缺口约为11.2亿立方米，亚太森博预测阔叶木片供需缺口为550万吨左右。价格方面，自2021年以来，中国阔叶木片进口价格由168美元/吨涨至191美元/吨，呈现上移趋势。

针对投资，报告推荐自产木片成本优势显著的国内造纸龙头，特别看好太阳纸业，关注仙鹤股份、博汇纸业等。风险提示包括宏观波动、木片需求不及预期、数据测算误差。