> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告分析了7月27日中国及海外市场国债期货、现货市场利率及关键期限国债收益率的变化情况，并结合宏观消息和行业信息，对市场走势进行了点评和策略建议。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差（昨日） | 跨期价差（前值） | |--------|------------|------------|----------|----------|----------|----------|------------|------------------|------------------| | TS2609 | 102.612 | 102.618 | -0.006 | -0.01% | 86732 | 34414 | -208 | 0.038 | 0.044 | | TS2612 | 102.574 | 102.574 | 0.000 | 0.00% | 4091 | 3008 | 848 | - | - | | TF2609 | 106.415 | 106.460 | -0.045 | -0.04% | 217278 | 66720 | -6069 | 0.095 | 0.1000 | | TF2612 | 106.320 | 106.360 | -0.040 | -0.04% | 16921 | 4530 | 558 | - | - | | T2609 | 109.220 | 109.290 | -0.070 | -0.06% | 371406 | 79260 | -4413 | 0.130 | 0.1550 | | T2612 | 109.090 | 109.135 | -0.045 | -0.04% | 26094 | 8326 | 1933 | -0.260 | -0.2200 | | TL2609 | 114.84 | 114.84 | 0.000 | 0.00% | 202113 | 111756 | -4108 | - | - | | TL2612 | 115.1 | 115.06 | 0.040 | 0.03% | 26247 | 13932 | 1532 | - | - | ### 2. 市场点评 - 国债期货价格涨跌不一，T2609合约下跌0.06%，持仓量有所减少。 - 跨期价差方面，TL2609合约与TL2612合约价差为0.000，T2609合约与T2612合约价差为-0.260，较前值有所变化。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 活跃CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |---------|----------|----------|----------| | TS2609 | 1.2599 | 1.2649 | -0.5 | | TS2612 | 1.2649 | 1.2649 | 0.000 | | TF2609 | 1.3681 | 1.3144 | 5.37 | | TF2612 | 1.3144 | 1.3938 | -7.94 | | T2609 | 1.3207 | 1.3938 | -7.31 | | T2612 | 1.3938 | 1.3144 | 7.94 | | TL2609 | 1.5485 | 1.1853 | 3.62 | | TL2612 | 1.1853 | 1.5485 | -3.62 | ### 2. 短期市场利率变化 | 利率品种 | 昨日值 | 前日值 | 涨跌(bp) | |--------------|----------|----------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.4180 | 1.3812 | 3.68 | | SHIBOR7天 | 1.4316 | 1.4000 | 3.16 | | DR001 | 1.4403 | 1.3979 | 4.24 | | DR007 | 1.4413 | 1.4090 | 3.23 | | GC001 | 1.4680 | 1.0210 | 44.7 | | GC007 | 1.4560 | 1.4120 | 4.4 | | FR001 | 1.44 | 1.4 | 4 | | FR007 | 1.44 | 1.41 | 3 | ### 3. 市场点评 - 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.16bp，DR007利率上行3.23bp，GC007利率上行4.4bp。 - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 --- ## 四、关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |--------|------------|------------|----------| | 6M | 1.10 | 1.10 | -0.5 | | 1Y | 1.14 | 1.14 | -0.11 | | 2Y | 1.27 | 1.27 | -0.03 | | 5Y | 1.45 | 1.44 | 0.61 | | 7Y | 1.57 | 1.56 | 0.56 | | 10Y | 1.74 | 1.73 | 0.94 | | 20Y | 2.18 | 2.18 | -0.25 | | 30Y | 2.19 | 2.19 | -0.35 | ### 1. 收益率利差 | 利差类型 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |----------|----------|----------| | 10-2 | 42.91 | 42.24 | | 10-5 | 29.95 | 29.36 | | 5-2 | 12.96 | 12.88 | | 30-10 | 45.27 | 46.56 | ### 2. 市场点评 - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.94bp至1.74%。 - 长短期（10-2）国债收益率利差为42.91bp。 --- ## 五、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 国债期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |----------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.31 | 4.33 | -2.0 | | 美国5Y | 4.40 | 4.43 | -3.0 | | 美国10Y | 4.65 | 4.69 | -4.0 | | 美国30Y | 5.12 | 5.16 | -4.0 | | 德国2Y | 2.770 | 2.830 | -6.0 | | 德国10Y | 3.190 | 3.240 | -5.0 | | 日本2Y | 1.513 | 1.531 | -1.8 | | 日本10Y | 2.778 | 2.815 | -3.7 | ### 2. 市场点评 - 美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行3.7bp。 - 中东局势有所缓和，美国初请失业金数据低于预期，劳动力市场韧性较强。 --- ## 六、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 1. 央行开展3255亿元7天期逆回购操作，净回笼730亿元，操作利率1.40%。 2. 国家统计局数据显示，上半年工业企业利润增长18.7%，电子行业利润增长显著。 3. 金融监管总局强调推进中小金融机构改革化险，强化监管引领。 4. CF40建议尽快落地8000亿元新型政策性金融工具，用于补充重大项目资本金。 5. 最高人民法院和最高人民检察院发布内幕交易司法解释，明确法律责任。 6. 商业地产行业正向“存量精耕”转型，沪市商业零售REITs表现稳健。 7. 特朗普称美国与伊朗进行深度谈判，暂缓军事打击计划。 ### 2. 行业信息 - 货币市场利率多数上行，部分期限利率创逾一个月新高。 - 美债收益率集体下跌，2年期、5年期、10年期及30年期收益率均下行。 --- ## 七、评论及策略建议 - 市场整体呈现涨跌不一的格局。 - 央行逆回购净回笼及资金面收紧，可能对国债期货走势产生一定影响。 - 国内经济结构性分化，电子行业利润增长显著，但内需偏弱。 - 国务院及央行表示将加大逆周期调节力度，国债期货整体维持偏强格局。 - 建议关注财政资金回流及政策性金融工具的落地节奏。 --- ## 八、声明与风险提示 - 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或时效性。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告仅供交流研讨，不构成买卖建议。 - 报告版权属于申银万国期货研究所，未经许可不得复制、发布或修改。