> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货及市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，内容涵盖国债期货市场、现货市场、海外市场以及宏观消息和行业信息，旨在分析当前市场走势并提供投资策略建议。 --- ## 一、期货市场分析 | 合约 | TS2606 | TS2609 | TF2606 | TF2609 | T2606 | T2609 | TL2606 | TL2609 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 昨日收盘价 | 102.574 | 102.566 | 106.220 | 106.040 | 108.735 | 108.610 | 113.39 | 113.06 | | 前日收盘价 | 102.548 | 102.536 | 106.165 | 105.960 | 108.560 | 108.435 | 112.63 | 112.33 | | 涨跌 | 0.026 | 0.030 | 0.055 | 0.080 | 0.175 | 0.175 | 0.760 | 0.730 | | 涨跌幅 | 0.03% | 0.03% | 0.05% | 0.08% | 0.16% | 0.16% | 0.67% | 0.65% | | 持仓量 | 85703 | 4952 | 197952 | 29188 | 344639 | 36708 | 157548 | 34751 | | 持仓量增减 | 1302 | 49 | 6920 | 334 | 9954 | 1927 | 1791 | 592 | | 跨期价差 | 0.008 | - | 0.180 | - | 0.125 | - | 0.330 | - | | 跨期价差前值 | 0.012 | - | 0.2050 | - | 0.1250 | - | 0.3000 | - | ### 主要观点 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2606合约上涨0.16%。 - 持仓量有所增加，市场参与者信心增强。 - 跨期价差有所收窄，表明市场对远期合约的预期有所变化。 - T2606合约持仓量增幅最大，显示其为市场关注焦点。 --- ## 二、现货市场分析 ### 1. 活跃CTD券IRR% | CTD券 | TS2606 | TS2609 | TF2606 | TF2609 | T2606 | T2609 | TL2606 | TL2609 | |--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | IRR% | 1.3283 | 1.2931 | 1.2264 | 1.3358 | 1.1025 | 1.348 | 0.6626 | 1.1367 | ### 2. 短期市场利率 | 利率品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.2210 | 1.2210 | 0 | | SHIBOR7天 | 1.3260 | 1.3360 | -1 | | DR001 | 1.2878 | 1.2879 | -0.01 | | DR007 | 1.3914 | 1.3995 | -0.81 | | GC001 | 1.1200 | 1.3160 | -19.6 | | GC007 | 1.4000 | 1.4100 | -1 | | FR001 | 1.3 | 1.3 | 0 | | FR007 | 1.41 | 1.42 | -1 | ### 3. 国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|-------------|-------------|----------| | 6M | 1.14 | 1.14 | 0 | | 1Y | 1.14 | 1.17 | -2.36 | | 2Y | 1.30 | 1.30 | -0.97 | | 5Y | 1.51 | 1.52 | -1.19 | | 7Y | 1.63 | 1.65 | -1.79 | | 10Y | 1.76 | 1.78 | -1.91 | | 20Y | 2.22 | 2.24 | -2.85 | | 30Y | 2.25 | 2.28 | -3.2 | ### 4. 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|-----------|-----------| | 10-2 | 48.53 | 47.96 | | 10-5 | 33.32 | 34.14 | | 5-2 | 15.21 | 13.82 | | 30-10 | 48.72 | 50.01 | ### 关键信息 - 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.91bp至1.76%。 - 长短期国债收益率利差保持稳定，其中（10-2）利差为48.53bp。 - 各CTD券的IRR处于低位，表明不存在套利机会。 --- ## 三、海外市场分析 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | 内外利差(bp) | |------|-------------|-------------|----------|--------------| | 美国2Y | 3.71 | 3.78 | -7.0 | -241.5 | | 美国5Y | 3.84 | 3.91 | -7.0 | -233.2 | | 美国10Y | 4.26 | 4.32 | -6.0 | -249.6 | | 美国30Y | 4.88 | 4.93 | -5.0 | -262.9 | | 德国2Y | 2.510 | 2.510 | 0.0 | -121.5 | | 德国10Y | 3.110 | 3.110 | 0.0 | -134.6 | | 日本2Y | 1.372 | 1.366 | 0.6 | -7.7 | | 日本10Y | 2.428 | 2.409 | 1.9 | -66.4 | ### 主要观点 - 美债收益率集体下跌，其中10Y期收益率下行6bp至4.248%。 - 德国10Y期收益率未变，日本10Y期收益率上行1.9bp。 - 内外利差方面，美国与中长期国债利差扩大，日本与中长期国债利差缩小。 --- ## 四、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，净回笼15亿元，表明货币政策保持支持性。 - 3月末社融存量同比增速7.9%，M2同比增速8.5%，环比放缓，信用传导仍待疏通。 - 一季度GDP同比增长5.0%，工业生产回升，消费持续改善，投资结构优化。 - 房地产开发投资降幅收窄，市场逐步企稳。 - 中东局势反复，美伊谈判陷入停滞，影响市场情绪。 ### 2. 行业信息 - 货币市场利率多数上行，但隔夜利率跌至1.22%附近，创阶段新低。 - 短期利率下行，市场资金面保持宽松。 --- ## 五、评论及策略 - **市场走势**：国债期货普遍上涨，市场信心有所恢复。 - **政策支持**：央行维持宽松货币政策，隔夜利率创阶段新低，显示流动性充裕。 - **风险提示**：中东局势反复，可能对市场造成扰动，需关注后续发展。 - **后市展望**：预计国债期货价格将在宽松资金面支撑下继续上涨，但需警惕外部不确定性。 --- ## 六、声明与免责 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。