> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告为申银万国期货研究所唐广华发布的市场分析，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明与免责**等部分。主要分析了国债期货价格走势、市场利率变化、关键期限国债收益率变动、海外市场动态及宏观政策对市场的影响。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2612 | 102.564 | 102.594 | -0.030 | -0.03% | 75296 | 46426 | +2238 | 0.014 | 0.016 | | TS2703 | 102.550 | 102.578 | -0.028 | -0.03% | 2188 | 556 | +221 | 0.045 | 0.0400 | | TF2612 | 106.395 | 106.505 | -0.110 | -0.10% | 204463 | 93797 | -5259 | 0.090 | 0.1100 | | TF2703 | 106.350 | 106.465 | -0.115 | -0.11% | 4585 | 734 | -77 | - | - | | T2612 | 109.275 | 109.440 | -0.165 | -0.15% | 388468 | 127715 | -2752 | 0.280 | 0.3100 | | T2703 | 109.185 | 109.330 | -0.145 | -0.13% | 11857 | 1723 | +76 | - | - | | TL2612 | 115.84 | 116.46 | -0.620 | -0.53% | 187348 | 153155 | +1788 | - | - | | TL2703 | 115.56 | 116.15 | -0.590 | -0.51% | 17018 | 5242 | +2443 | - | - | ### 2. 主要观点 - 国债期货价格普遍下跌，T2612合约跌幅最大为0.15%。 - 持仓量方面，部分合约减少，如TF2612、T2612，而TL2612、TL2703、T2703持仓量有所增加。 - 跨期价差整体缩小，反映市场对未来预期有所调整。 - 期货市场整体呈现震荡偏弱态势。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.23 | 1.21 | +1.85 | | 1Y | 1.21 | 1.20 | +1.25 | | 2Y | 1.26 | 1.24 | +1.75 | | 5Y | 1.42 | 1.40 | +1.79 | | 7Y | 1.54 | 1.52 | +1.8 | | 10Y | 1.70 | 1.69 | +1.42 | | 20Y | 2.14 | 2.12 | +2 | | 30Y | 2.15 | 2.13 | +1.32 | ### 2. 主要观点 - 各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.42bp至1.7%。 - 长短期国债收益率利差（10-2）为32.94bp，显示市场对长端利率的偏好有所增强。 - 短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行3bp，DR007利率下行1.91bp，GC007利率下行2.1bp。 - 银行间市场利率多数下行，如1天期质押式回购利率下行5.11BP，7天期下行3.32BP。 --- ## 四、海外市场动态 ### 1. 关键期限国债收益率变化 | 国家/地区 | 2Y | 5Y | 10Y | 30Y | 涨跌(bp) | |-----------|----|----|-----|-----|----------| | 美国 | 4.20 | 4.38 | 4.67 | 5.19 | +1.0 | | 德国 | 2.790 | - | 3.220 | - | +2.0 | | 日本 | 1.696 | - | 2.897 | - | -0.1 | ### 2. 主要观点 - 美国国债收益率整体上涨，10Y期收益率上行1bp至4.674%。 - 德国10Y期国债收益率下行4bp，显示市场对德国经济的担忧。 - 日本10Y期国债收益率上行0.5bp，反映市场对日本经济的乐观预期。 - 海外市场整体呈现分化走势，美国、德国、日本收益率变化方向不一。 --- ## 五、宏观消息 1. **央行逆回购操作**：8月27日央行开展1030亿元7天期逆回购和5035亿元隔夜逆回购，净投放6065亿元，显示宽松政策倾向。 2. **工业利润增长**：1-7月份全国规模以上工业企业利润同比增长17.6%，其中电子行业利润增长1.1倍，集成电路行业贡献显著。 3. **中美关系**：中方坚决反对美方将经贸问题政治化，强调推动中美关系稳定发展。 4. **财政管理部署**：财政部提出五大财政管理方向，包括深化零基预算改革、加强地方政府债务管理等。 5. **韩国及菲律宾加息**：韩国央行连续第二次加息至3%，菲律宾央行连续第三次加息至5%，以抑制通胀。 --- ## 六、行业信息 1. **货币市场利率下行**：银存间质押式回购加权平均利率多数下行，1天期、7天期、14天期利率分别下行5.11BP、3.32BP、1.65BP。 2. **美债收益率上涨**：美债收益率集体上涨，2年期、5年期、10年期、30年期收益率分别上涨2.06、3.77、2.58、2.18个基点。 --- ## 七、评论及策略 - 国债期货价格连续下跌，市场情绪偏弱。 - 央行净投放流动性，短期利率下行，但长端利率仍上行。 - 美国制造业数据表现较好，美债收益率上行。 - 国内工业利润增长较快，但房地产拖累投资增速。 - 中央政治局会议明确下半年货币政策将适度宽松，市场对政策预期增强。 - 国债期货短期可能继续承压，需关注政策变化及经济数据。 --- ## 八、声明与免责 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑独立、客观。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 本公司不对报告信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。 - 投资者应合理合法使用报告信息，不得用于非法用途。 - 报告版权归属申银万国期货研究所，未经许可不得转载、复制或发布。