> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货及市场分析总结 ## 一、核心内容 本报告为申银万国期货研究所唐广华发布的市场分析，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明**等部分，旨在分析国债期货价格走势、市场利率变化及国际金融市场动态。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2612 | 102.594 | 102.620 | -0.026 | -0.03% | 73058 | 45373 | 2623 | 0.016 | 0.012 | | TS2703 | 102.578 | 102.608 | -0.030 | -0.03% | 1967 | 770 | 89 | - | - | | TF2612 | 106.505 | 106.585 | -0.080 | -0.08% | 209722 | 90829 | 5500 | 0.040 | 0.0500 | | TF2703 | 106.465 | 106.535 | -0.070 | -0.07% | 4662 | 1064 | 279 | - | - | | T2612 | 109.440 | 109.530 | -0.090 | -0.08% | 391220 | 124624 | 7407 | 0.110 | 0.1000 | | T2703 | 109.330 | 109.430 | -0.100 | -0.09% | 11781 | 2049 | 806 | 0.310 | 0.3200 | | TL2612 | 116.46 | 116.62 | -0.160 | -0.14% | 185560 | 110409 | 2615 | - | - | | TL2703 | 116.15 | 116.3 | -0.150 | -0.13% | 14575 | 3892 | 1428 | - | - | ### 2. 主要观点 - 国债期货价格整体下跌，T2612合约下跌0.08%。 - 各合约持仓量普遍增加，T2612持仓量增加最多（+7407）。 - 成交量波动较大，TF2612和TL2612合约成交量较高。 - 跨期价差整体收窄，TL2612与TL2703价差缩小至0.310，较前值0.3200有所下降。 - **点评**：上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2612合约下跌0.08%，持仓量有所增加。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 主要指标 - **活跃CTD券IRR%**：多数处于1.2%至1.75%之间，未出现显著套利机会。 - **短期市场利率**：SHIBOR隔夜、7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007等多数下行，SHIBOR7天利率下行2.95bp，DR007下行1.53bp，GC007下行1bp。 - **关键期限国债收益率**：普遍上行，10Y期国债收益率上行0.71bp至1.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为32.39bp。 ### 2. 主要观点 - 各关键期限国债收益率上行，表明市场对经济前景的担忧。 - IRR处于低位，套利机会有限。 - **点评**：上一交易日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.71bp至1.69%，长短期利差为32.39bp。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 合约 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.19 | 4.17 | +2.0 | | 美国5Y | 4.37 | 4.35 | +2.0 | | 美国10Y | 4.66 | 4.64 | +2.0 | | 美国30Y | 5.18 | 5.17 | +1.0 | | 德国2Y | 2.770 | 2.840 | -7.0 | | 德国10Y | 3.260 | 3.310 | -5.0 | | 日本2Y | 1.697 | 1.684 | +1.3 | | 日本10Y | 2.892 | 2.897 | -0.5 | ### 2. 主要观点 - 美国国债收益率整体上涨，10Y期收益率上行2bp。 - 德国国债收益率下跌，10Y期收益率下行5bp。 - 日本国债收益率小幅波动，10Y期收益率下行0.5bp。 - **点评**：上一交易日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行0.5bp。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - 央行开展2395亿元7天期逆回购操作，净投放2395亿元。 - 丁薛祥指出要完善财政金融协同政策，推动经济向好。 - 工信部提出“十五五”期间重点发展新兴支柱产业和未来产业。 - 美国7月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨3.3%，通胀压力仍高。 - 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡水域份额达成协议，美国阻挠导致进展受阻。 ### 2. 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行3.25BP。 - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.95个基点，10年期涨2.37个基点。 --- ## 六、评论及策略 - 国债期货价格小幅下跌，但市场仍偏强。 - 央行加大逆周期调节力度，推动货币政策宽松。 - 美国经济数据表明初夏扩张后出现降温，但通胀压力尚未完全缓解。 - 国内经济数据表现疲软，但上海楼市新政带来一定利好。 - 综合来看，国债期货价格有望保持偏强走势。 --- ## 七、声明与风险提示 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解。 - 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。 - 报告信息仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断，市场有风险，投资需谨慎。 - 本报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制、发布或修改。 --- **资料来源**：Wind, 申银万国期货研究所