20260721-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_267kb

申银万国期货研究所市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，分析了国债期货、现货市场、海外市场以及宏观政策和行业信息，涵盖价格走势、利率变化、政策动向和市场评论等内容。

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二、国债期货市场分析

1. 各主力合约表现

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差	跨期价差前值
TS2609	102.610	102.632	-0.022	-0.02%	92576	34631	-1453	0.042	0.038
TS2612	102.568	102.594	-0.026	-0.03%	2485	814	216	-	-
TF2609	106.385	106.430	-0.045	-0.04%	227645	50039	-3126	-	-
TF2612	106.315	106.345	-0.030	-0.03%	12632	3268	435	-	-
T2609	109.120	109.180	-0.060	-0.05%	370059	76315	-9884	-	-
T2612	108.980	109.035	-0.055	-0.05%	20709	1575	-5	-	-
TL2609	113.7	113.88	-0.180	-0.16%	173417	69814	-6951	-	-
TL2612	113.8	113.98	-0.180	-0.16%	21795	3502	-15	-	-

2. 市场点评

• 上一交易日，国债期货价格普遍下跌。
• T2609合约下跌0.05%，持仓量有所减少。
• 跨期价差显示，TL2609合约与TL2612合约价差缩小，而TF2609与TF2612合约价差有所扩大。

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三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

CTD券	昨日IRR%	前日IRR%	涨跌(bp)
6M	1.2953	1.2552	1.49
1Y	1.2181	1.3262	-0.4
2Y	1.2537	1.4585	-0.04
5Y	1.4428	1.4328	-1
7Y	1.1170	1.14	36.2
10Y	1.4250	1.4410	1.6
20Y	1.46	1.44	-1
30Y	1.43	1.44	-1

2. 国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.11	1.10	0.8
1Y	1.14	1.14	0.22
2Y	1.27	1.28	-1.4
5Y	1.45	1.44	0.55
7Y	1.58	1.57	0.74
10Y	1.74	1.74	0.45
20Y	2.22	2.22	0.6
30Y	2.25	2.25	0.3

3. 市场点评

• 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.45bp至1.74%。
• 长短期国债收益率利差（10-2）为43.11bp。
• 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.4bp，DR007利率下行1bp，GC007利率上行1.6bp。

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四、海外市场分析

1. 各国关键期限国债收益率变化

国家/期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	4.21	4.18	3.0
美国5Y	4.33	4.28	5.0
美国10Y	4.60	4.55	5.0
美国30Y	5.11	5.06	5.0
德国2Y	2.760	2.750	1.0
德国10Y	3.200	3.190	1.0
日本2Y	1.436	1.440	-0.4
日本10Y	2.715	2.719	-0.4

2. 市场点评

• 美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行1bp。
• 日本10Y国债收益率下行0.4bp。
• 海外市场整体呈现上涨趋势，美债收益率集体上涨，而日债收益率小幅下行。

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五、宏观消息与政策动向

1. 央行操作：7月20日央行开展3985亿元7天期逆回购操作，净投放1745亿元，操作利率1.40%。
2. 国库现金管理：财政部与央行进行1个月和3个月期国库现金管理招投标，中标利率分别为1.64%和1.67%。
3. 国务院会议：强调推进“六张网”规划建设，加强资金要素保障，系统推进重大基础设施网络建设。
4. 证监会调研：证监会主席吴清表示，将坚持防风险、强监管、促高质量发展，维护市场平稳运行。
5. 发改委座谈会：提出加快培育消费新增长点，推进“十五五”规划纲要重大工程实施，强化逆周期调节。
6. LPR保持不变：7月LPR维持3%和3.5%，与6月持平，但市场预期下半年存在5至10个基点下行可能。

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六、行业信息

1. 货币市场利率：

   • 银存间质押式回购加权平均利率：1天期上行0.96BP至1.4107%，7天期下行0.39BP至1.4323%。
   • 同业拆借利率：1天期上行1.8BP至1.4248%，7天期下行0.42BP至1.4376%。

2. 美债收益率：

   • 2年期上涨2.96个基点至4.204%。
   • 3年期上涨3.67个基点至4.249%。
   • 5年期上涨4.09个基点至4.319%。
   • 10年期上涨4.22个基点至4.592%。
   • 30年期上涨4.45个基点至5.112%。

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七、评论及策略

• 当前市场整体呈现下跌趋势，但资金面有望保持合理充裕。
• 国内经济呈现结构性分化，房地产投资持续下滑。
• 中东局势反复，大宗商品价格波动加大。
• 央行和国务院均强调逆周期调节，预计国债期货价格走势偏强。
• 建议关注资金面变化及政策动向，把握市场结构性机会。

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八、风险提示

• 报告内容基于现有数据和分析，存在预测不准确的风险。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资决策与报告内容无关。

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九、免责声明

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