20260120-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_264kb

国债期货及市场分析总结

一、核心内容概述

本报告提供了国债期货、现货市场、海外市场以及宏观消息、行业信息、评论及策略的详细数据与分析，由申银万国期货研究所唐广华发布。报告旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

二、期货市场分析

合约	TS2603	TS2606	TF2603	TF2606	T2603	T2606	TL2603	TL2606
昨日收盘价	102.400	102.428	105.785	105.815	108.040	107.980	110.92	111.03
前日收盘价	102.396	102.430	105.805	105.840	108.065	108.010	111.16	111.29
涨跌	0.004	-0.002	-0.020	-0.025	-0.025	-0.030	-0.240	-0.260
涨跌幅	0.00%	0.00%	-0.02%	-0.02%	-0.02%	-0.03%	-0.22%	-0.23%
持仓量	69553	7201	141773	21429	234657	20086	141983	33744
持仓量增减	-600	241	1075	111	-2327	768	2030	991
跨期价差	-0.028	-0.030	0.060	-0.110	-0.110	-0.110	-0.110	-0.110
跨期价差前值	-0.034	-0.0350	0.0550	-0.1300	-0.1300	-0.1300	-0.1300	-0.1300

主要观点：

• 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2603合约下跌0.02%，持仓量有所增加。
• 跨期价差显示市场对远期合约的预期相对较低。
• 持仓量变化显示市场参与者情绪有所波动。

三、现货市场分析

1. 活跃CTD券IRR%

| 合约 | 1.3984 | 1.5139 | 1.4918 | 1.5375 | 1.2769 | 1.456 | 0.997 | 1.5129 |

主要观点：

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。

2. 短期市场利率

品种	SHIBOR隔夜	SHIBOR7天	DR001	DR007	GC001	GC007	FR001	FR007
昨值	1.3180	1.4670	1.3752	1.5288	1.5790	1.5810	1.39	1.54
前值	1.3250	1.4700	1.3734	1.5137	1.3310	1.5370	1.4	1.53
涨跌(bp)	-0.7	-0.3	0.18	1.51	24.8	4.4	-1	1

主要观点：

• 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.3bp，DR007利率上行1.51bp，GC007利率上行4.4bp。

3. 中国关键期限国债收益率变化

期限	6M	1Y	2Y	5Y	7Y	10Y	20Y	30Y
昨日收益率	1.29	1.29	1.40	1.61	1.72	1.84	2.34	2.38
前日收益率	1.30	1.26	1.40	1.61	1.72	1.84	2.34	2.30
涨跌(bp)	-0.55	3.05	-0.01	0.29	0.34	-0.23	0	7.2

主要观点：

• 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.23bp至1.84%。
• 长短期国债收益率利差为43.53bp。

四、海外市场分析

国家/地区	美国2Y	美国5Y	美国10Y	美国30Y	德国2Y	德国10Y	日本2Y	日本10Y
昨日收益率	3.59	3.82	4.24	4.83	2.080	2.900	1.230	2.266
前日收益率	3.56	3.77	4.17	4.79	2.100	2.890	1.205	2.182
涨跌(bp)	3.0	5.0	7.0	4.0	-2.0	1.0	2.5	8.4
内外利差(bp)	-218.6	-221.2	-239.7	-245.5	-67.6	-105.7	17.4	-42.3

主要观点：

• 美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行8.4bp。
• 内外利差显示中美利差持续扩大。

五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行1月19日开展1583亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放722亿元。
• 2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%。
• 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。
• 国家统计局公布2025年12月70个大中城市房价数据，各线城市房价环比总体下降、同比降幅扩大。
• 国务院总理李强召开座谈会，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• IMF将2026年全球经济增长预期上调至3.3%，并上调中国、美国、欧元区和日本的经济增长预期。

2. 行业信息

• 货币市场利率多数上行，1天期银存间质押式回购加权平均利率下行0.17BP，7天期上行3.42BP。
• 欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨1.4个基点，德国10年期国债收益率涨0.5个基点。

六、评论及策略

• 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.834%。
• 央行公开市场逆回购净投放722亿元，Shibor短端品种多数下行，市场风险偏好回落。
• 2025年GDP增长目标5%如期达成，但固定资产投资同比下降3.8%，主要受房地产拖累。
• 央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间。
• 权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳。

七、声明与免责声明

• 研究资格声明： 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
• 风险提示： 报告存在范围局限性，对未来预测存在不及预期风险，宏观环境和产业链影响因素存在不确定性。
• 分析师声明： 报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明： 本报告信息来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，不保证准确性、完整性、时效性或可靠性。市场有风险，投资需谨慎。报告仅供参考，不构成买卖出价，投资者据此操作风险自担。

八、关键信息总结

• 国债期货价格整体偏弱，T2603合约下跌0.02%。
• 短期市场利率波动明显，DR007和GC007利率上行。
• 10Y期国债收益率下行0.23bp至1.84%，长短期利差为43.53bp。
• 美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行8.4bp。
• 央行净投放722亿元逆回购，市场风险偏好回落。
• 2025年GDP增长目标达成，但房地产投资持续下滑。
• IMF上调2026年全球及主要经济体经济增长预期。
• 权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳。