20230402-东吴期货-沥青周报_沥青跟随成本端企稳反弹_16页_1mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现跟随成本端企稳反弹的态势，主要受油价反弹影响，6月和9月合约均有不同程度的回升。然而，由于缺乏新的宏观风险事件，近端合约修复势头更强，反套策略表现不佳。

沥青基本面显示，尽管近期炼厂开工率持续走高，兑现了3月排产增加的预期，但厂库仍能维持自去年冬储以来的“抗增性”，表明下游冬储合同执行良好，对旺季需求保持乐观情绪。在出货量激增的背景下，厂库累库幅度放缓，显示下游需求尚可。只要厂家库存不构成压力，贸易商库存积累顺畅，实体多头对于未来议价的优势依然存在。

主要观点

• 短期策略建议：建议做多受短期冲击更少的9月合约。
• 反套策略：反套若没有后续风险事件冲击可能会较为困难，建议择机退出。
• 成本端波动：成本端波动风险仍需关注，可能对沥青价格产生影响。

关键信息

2.1 沥青期货走势、月差、基差

• 沥青主力价格：本周有所反弹。
• BU6月-BU9月：月差有所收窄。
• 华东基差：显示市场对期货价格的预期。
• 山东基差：同样反映市场对期货价格的预期。

2.2 沥青装置开工率

• 开工率持续走高，兑现了3月排产增加的预期。
• 表明炼厂生产活动活跃，供应端压力有所释放。

2.3 炼厂沥青利润

• 炼厂利润情况显示市场对沥青的供需关系。
• 利润变化可能影响炼厂的生产节奏和库存策略。

2.4 沥青燃料油利润差 × 沥青开工率

• 该指标反映炼厂在生产沥青时与燃料油的利润对比。
• 若该差值扩大，可能表明沥青更具吸引力。

2.5 沥青出货量

• 出货量激增，表明下游需求强劲。
• 出货量增加有助于缓解库存压力。

2.6 沥青表观消费量

• 表观消费量显示市场对沥青的实际需求。
• 需求稳定或增长有助于支撑价格。

2.7 铺摊机销量 × 沥青表观消费量

• 铺摊机销量与表观消费量的乘积反映沥青在基建领域的使用情况。
• 销量增长表明沥青在道路建设中的需求上升。

2.8 沥青进口与出口

• 进出口数据反映市场供需状况。
• 进口窗口和出口窗口的变化对价格形成一定影响。

2.9 炼厂检修表

• 多家炼厂正在进行或已结束检修，检修天数较长。
• 检修影响供应端，可能导致短期内供应减少。

2.10 公路建设固定资产投资

• 全国、东部、中部、西部的固定资产投资数据显示公路建设对沥青的需求。
• 投资增长有助于推动沥青消费，支撑价格。

风险提示

• 成本端波动风险：油价变化可能对沥青价格产生显著影响。
• 市场供需变化：库存变化和需求波动可能影响价格走势。
• 政策与宏观经济因素：宏观经济环境和政策变化可能对沥青市场产生影响。

总结

本周沥青市场在油价反弹的推动下有所回升，但反套策略表现不佳。基本面显示炼厂开工率上升，但厂库仍能维持“抗增性”，表明下游需求强劲。建议关注9月合约的走势，并在反套策略上谨慎操作。市场参与者应密切关注成本端波动、库存变化以及宏观经济和政策动向，以把握沥青市场的未来走势。