2022年沥青期货行情展望：需求回暖，关注成本波动-20220113-海证期货-15页_688kb

2022年沥青期货行情展望总结

核心内容

2022年沥青期货行情预计以振荡运行为主，价格区间预计在**[2600, 3700]** 元/吨之间。整体来看，沥青基本面较弱，价格表现弱于原油，但成本端受油价支撑，预计不会出现崩塌。

主要观点

供应端

• 产能变化不大：2022年国内沥青产能预计维持稳定，2021年新增产能放缓，部分企业淘汰落后产能。
• 开工率小幅提升：沥青开工率预计从2021年的37%左右小幅上移至40%左右，主要受利润回升影响。
• 进口依赖度下降：2021年沥青进口依赖度降至4.91%，预计2022年进口量将继续维持低位。

需求端

• 需求小幅回暖：2022年资金面相对宽松，叠加前期地方债后置，沥青需求有望小幅回暖。
• 基建投资拉动：全国交通固定资产投资及公路建设投资预计维持稳定，沥青刚性需求有所支撑。

库存端

• 库存压力缓解：2022年炼厂库存和社库压力将小幅缓解，库存水平趋于健康。

供需平衡

• 略紧平衡：供需预计维持略紧平衡状态，库存去化速度将有所加快。

成本端

• 油价有支撑：全球原油市场由紧平衡转为松平衡，但库存低位支撑油价，沥青成本端坍塌可能性较小。
• 裂解维持低位：沥青裂解价差预计维持低位，受轻重油价差高位影响，成本支撑有限。

关键信息

供应端变化

• 新增产能：2022年广东石化130万吨产能有望投产，但部分企业淘汰落后产能。
• 开工率：2021年平均开工率约37%，预计2022年小幅回升至40%。
• 进口情况：2021年进口依赖度降至4.91%，预计2022年进口量维持低位。

需求端变化

• 资金面：2022年资金面相对宽松，央行降准释放资金，预计拉动沥青需求。
• 基建投资：全国交通固定资产投资及公路建设投资预计维持稳定，沥青刚性需求有所支撑。

库存端变化

• 炼厂库存：2022年炼厂库存预计小幅下滑，社会库存趋于健康。
• 库存去化：2022年库存去化速度将有所加快，库存压力继续缓解。

成本端变化

• 油价走势：原油价格预计小幅下移，但库存低位支撑油价，沥青成本端不会崩塌。
• 裂解价差：沥青裂解价差预计维持低位，轻重油价差高位，成本支撑有限。

投资建议

• 价格走势：2022年沥青价格预计振荡运行，区间为[2600, 3700]元/吨。
• 关注因素：需求小幅回暖，成本端油价支撑，库存压力缓解。
• 操作策略：投资者可关注沥青与原油的价差关系，以及沥青与燃料油、LPG等品种的联动。

核心因素评定

| 综评 | 需求小幅回暖，关注成本端原油对沥青的带动 | —— |

分析师介绍

• 郑梦琦：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源板块研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG。
• 研究特点：擅长从基本面剖析品种运行逻辑及价差关系，观点多次被期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台转载。

法律声明

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