20151007-中国银河-2015年10月份投资组合报告_布局长期成长与主题_25页_2mb

投资组合报告总结 - 2015年10月

核心内容

2015年10月份投资组合报告指出，9月份银河10大金股组合收益率为-6.37%，跑输沪深300指数1.51个百分点。尽管市场整体处于震荡状态，但部分行业如创业板指数表现较好。2015年1-9月累计收益率为25.93%，超额收益为35.29个百分点，而自2013年1月至今，累计收益率达210%，超额收益为182个百分点。

主要观点

• 市场趋势：10月份市场预计维持震荡格局，经济数据继续下降，管理层对经济增速容忍度上升，投资者信心疲弱，市场谨慎心理较重。
• 流动性：宏观流动性保持宽松，但微观流动性可能受到股市整顿影响。注册制延后有利于改善市场供求关系。
• 政策环境：稳增长措施逐步落地，改革与开放力度加大，十八届五中全会将重点讨论“十三五”规划，预计将增加市场热点。
• 估值水平：A股证券化率偏低，市场估值进入合理区间，蓝筹股估值偏低，小盘股估值与国际水平相当。
• 投资策略：建议从长期角度布局优质成长股和主题股，如新能源汽车、环保、核电、高铁、互联网+、“中国制造2025”、国企改革、一带一路等。同时，关注具有安全边际的个股，如江南嘉捷、威海广泰、喜临门等。

关键信息

经济基本面

• 2015年三季度经济继续下行，GDP增速可能低于6.5%。
• 工业增加值和发电量增速小幅回升但低于预期。
• 固定资产投资增速继续下降，消费较为稳定。
• PPI降幅扩大至-5.9%，CPI保持2%。
• 实体经济困难，但部分数据优于1997-2000年的低迷期。

流动性分析

• 融资融券余额下降至9400亿元左右。
• 人民币汇率走稳，清理杠杆资金仍在进行。
• 注册制延后有助于改善市场供求关系。

政策影响

• 政策积极作为，稳增长和改革持续推进。
• TTP倒逼中国加速开放，预计“一带一路”、亚投行、自贸区等建设将进一步加快。
• 依法治市、强化监管是资本市场未来发展的方向。

风险因素

• 经济继续下行超预期。
• 去杠杆压力超预期。
• 并购整合不达预期。
• 产业政策低于预期。

10月投资组合

行业分布

• 机械军工：2只
• 轻工：2只
• 石油石化：1只
• 电子：1只
• 计算机：1只
• 通信：1只
• 医药：1只
• 交运：1只

股票组合

• 威海广泰（002111）
• 江南嘉捷（601313）
• 喜临门（603008）
• 晨鸣纸业（000488）
• 中化国际（600500）
• 江海股份（002484）
• 捷顺科技（002609）
• 红日药业（300026）
• 海能达（002583）
• 澳洋顺昌（002245）

股票分析

威海广泰（002111）

• 驱动因素：受益于无人机、军民融合、通用航空、智能家居等多重主题。
• 关键预测：预计2015-2017年EPS分别为0.38元、0.51元、0.66元，PE分别为70.4倍、52.4倍、40.5倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司有望成为军品和消防设备领域的领导者。
• 风险因素：通航利好政策低于预期，军品业务发展低于预期，产业整合低于预期。

江南嘉捷（601313）

• 驱动因素：受益于工业4.0、电梯行业增长、3D打印、军民融合等。
• 关键预测：预计2015-2017年EPS分别为0.74元、0.90元、1.10元，PE分别为15.5倍、12.7倍、10.4倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司转型和并购将带来业绩提升。
• 风险因素：地产政策风险，并购整合不达预期，主业业绩低于预期。

喜临门（603008）

• 驱动因素：传媒与实业双轮驱动，智能床垫与睡眠健康产业布局。
• 关键预测：预计2015-2016年EPS分别为0.63元、0.76元，PE分别为20.6倍、17.1倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司有望实现外延式增长。
• 风险因素：并购整合不达预期，承诺利润未达成，主业业绩低于预期。

晨鸣纸业（000488）

• 驱动因素：林浆纸一体化成本优势，融资租赁快速增长，优先股发行降低财务费用。
• 关键预测：预计2015-2016年EPS分别为0.51元、0.71元，PE分别为12.4倍、8.9倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，未来估值将向金融租赁公司靠拢。
• 风险因素：经济大幅下行，造纸再次陷入全行业亏损，融资租赁规模扩张不达预期。

中化国际（600500）

• 驱动因素：国企改革推进，天然橡胶价格见底，种子农药一体化前景广阔。
• 关键预测：预计2015-2016年EPS分别为0.55元、0.70元，PE分别为18.6倍、14.6倍。
• 投资建议：建议买入，未来估值将向种子行业靠拢。
• 风险因素：天然橡胶价格波动，国企改革进度慢于预期。

江海股份（002484）

• 驱动因素：锂离子超级电容技术领先，新能源汽车、AGV、电梯等领域订单有望落地。
• 关键预测：预计2015-2017年EPS分别为0.49元、0.64元、0.82元，PE分别为34.1倍、26.1倍、22.1倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司有望成为全球锂离子超级电容龙头。
• 风险因素：市场对锂离子超级电容技术认知不足，产能爬升不达预期。

总结

• 10月组合以优质成长股和主题股为主，包括机械军工、轻工、石油石化、电子、计算机、通信、医药、交运等。
• 市场整体处于震荡状态，但随着市场进入价值区间，将提供长期投资机会。
• 建议投资者关注政策导向行业和具备成长潜力的个股，同时注意风险控制，如经济下行、并购整合不及预期等。
• 股票表现将受到订单落地、技术突破、政策支持等多重因素影响。