20201118-安信证券-有机硅_再次迈向3万时代_顺周期大背景_价格后续有望进一步提升_3页_447kb

有机硅行业总结

核心内容

2020年11月18日，我国有机硅DMC（二甲基环硅氧烷）华东市场报价再次上涨，达到29000元/吨，较前一日上涨3000元/吨，合盛硅业对外报盘价格为30000元/吨。有机硅价格自7月起持续上涨，周环比涨幅达26.1%，月环比涨幅达61.1%，较7月低位涨幅达87.1%。价格的快速上涨主要由供需两端的利好因素共同推动。

主要观点

• 需求端利好显著：

  • 外需方面：受疫情冲击，国外有机硅生产开工率低下，无法满足下游需求，订单向国内转移。
  • 内需方面：国内下游因价格上涨产生恐涨心态，零星散单大幅增加，进一步推动需求增长。

• 供给端利好显现：

  • 突发事件影响：11月9日中天氟硅发生火灾事故，导致装置停车，有机硅有效产能减少。
  • 政策因素：各地政府加强对有机硅企业生产安全的监管，部分小危企业被责令整改，加剧市场货源紧张。
  • 企业检修：山东鲁西化工6.5万吨装置停车检修，预计3-4天，进一步影响供给。

• 盈利能力提升：

  • 有机硅行业库存处于历史低位，价格上升对行业龙头带来显著业绩提升。
  • 据测算，DMC每上涨3000元/吨，新安股份利润有望净增约4亿元。

• 行业前景乐观：

  • 预计2021-2022年全球有机硅需求增速分别为7.18%和5.63%，对应增量分别为16万吨和13万吨。
  • 未来全球产能将加速向中国集中，国内企业如合盛、东岳、能投、腾信等将成为主要供应方，海外龙头则有退出趋势。
  • 2020-2022年全球开工率预计分别为81.7%、81.4%、76.3%，行业景气有望持续。

关键信息

• 价格趋势：有机硅价格持续上涨，已突破3万元/吨，上涨趋势显著。
• 供需关系：供需两端均呈现利好，推动价格上涨。
• 行业格局：国内有机硅行业龙头分布较为平均，CR10达81.7%，其中新安、合盛、陶氏张家港、东岳等企业占据重要份额。
• 投资建议：
  • 推荐新安股份（49万吨），目标价未披露，评级为增持-A。
  • 建议关注合盛硅业（53万吨）和东岳硅材（30万吨），评级分别为买入-A和未披露。

风险提示

• 产能落地不及预期：新产能建设可能受政策或市场因素影响，未能如期投产。
• 下游需求不及预期：若下游行业增速放缓，可能对有机硅需求形成压制。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

张汪强为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法、分析方法专业、观点独立公正。

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