深度报告-20250320-中原证券-有机硅行业深度分析_需求增长与扩产放缓推动供需好转_有机硅行业有望景气复苏_17页_1mb

有机硅行业深度分析总结

核心内容

有机硅材料是一种含硅碳键（Si-C）的高性能新材料，兼具有机物的特性与无机物的功能，具有优越的综合性能，广泛应用于电子电器、电力与新能源、汽车、纺织、个人护理等多个国民经济领域。随着下游需求的增长和供给压力的缓解，有机硅行业有望迎来景气复苏。

主要观点

1. 行业供需格局有望好转

• 行业扩产放缓：2020年以来，有机硅行业经历了一轮快速扩产，但随着2023年价格下行，企业投资意愿下降，新增产能减少，未来供给压力有望缓解。
• 海外产能收缩：全球有机硅产能持续向我国转移，我国已成为全球最主要的有机硅生产基地，占比超过70%。近年来海外部分企业关停产能，预计未来海外有机硅产能仍将收缩。
• 供需改善：预计2025-2026年国内与出口需求增长将推动行业供需格局改善，开工率有望提升至合理水平，带动行业景气度上升。

2. 下游需求持续增长

• 新兴产业推动需求：电子、新能源汽车、光伏风电等新兴产业快速发展，成为有机硅需求的主要增长点。
• 传统领域稳定增长：建筑领域受装配式建筑政策推动，对有机硅密封胶、防水材料等需求有望保持稳定。
• 出口增长显著：2024年我国有机硅出口量同比增长34.24%，预计未来将保持较快增长，带动整体需求提升。

3. 有机硅应用广泛

• 主要产品形态：有机硅材料包括硅橡胶、硅油、硅树脂等，其中硅橡胶占比最大，主要用于密封、粘结、绝缘等领域。
• 应用场景多样化：从军工、航天航空到电子、新能源、建筑、医疗、汽车、日用品等，有机硅材料在多个领域均有重要应用。
• 性能优势：具有优异的粘结密封性、耐高低温性、耐候性、电气性能、生理惰性及界面性能，使其在多个领域具有不可替代性。

关键信息

行业现状

• 产能与产量：2024年我国有机硅中间体产能达353万吨，产量252.15万吨，产能利用率下降至71.43%。
• 出口情况：2024年我国初级形状聚硅氧烷出口量达54.56万吨，同比增长34.24%，出口形势明显改善。
• 行业集中度：2020年以来，我国有机硅行业CR4从49.3%提升至56%，行业集中度显著提高。

下游需求

• 电子电器：有机硅在电子元器件粘接、电路灌封、绝缘、密封、减震等领域应用广泛，随着5G、AI芯片发展，导热材料需求增长。
• 新能源汽车：单车有机硅用量大幅增加，未来随着新能源汽车市场扩张，需求将持续增长。
• 光伏与风电：有机硅在光伏组件封装、边框密封、风电齿轮箱润滑、塔筒防护等领域应用广泛，随着新能源技术发展，需求前景良好。
• 建筑行业：装配式建筑发展将显著提升对有机硅密封胶和防水材料的需求，2025年占比预计超过30%。

投资建议

• 关注业绩弹性大的企业：如合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份等，这些企业在产业链一体化布局上较为完善。
• 推荐标的：合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份等有机硅相关上市公司值得关注。

风险提示

• 下游需求不及预期：若电子、新能源等下游行业增速放缓，可能影响有机硅需求。
• 行业产能扩张超预期：若新增产能超出预期，可能加剧行业竞争，影响盈利。
• 宏观经济变化：全球经济波动可能影响有机硅出口及整体市场需求。
• 原材料价格上涨：如工业硅、一氯甲烷等原材料价格波动可能影响成本和利润。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

附录：相关数据与图表

• 图表目录：
  • 图1：有机硅产业链简介
  • 图2：有机硅下游产品种类
  • 图3：全球聚硅氧烷产能增长
  • 图4：全球聚硅氧烷产量增长
  • 图5：中国聚硅氧烷产能增长
  • 图6：中国聚硅氧烷产量增长
  • 图7：中国有机硅历年产能变动
  • 图8：中国有机硅行业产能利用率
  • 图9：中国有机硅行业产能集中度
  • 图10：中国有机硅行业产能格局
  • 图11：中国有机硅产品消费结构（按形态）
  • 图12：中国有机硅产品消费结构（按行业）
  • 图13：中国有机硅中间体年度消费量（按形态）
  • 图14：中国有机硅中间体月度消费量
  • 图15：中国集成电路产量
  • 图16：中国智能手机产量
  • 图17：中国主要家电产量（彩电空调）
  • 图18：中国主要家电产量（冰箱洗衣机）
  • 图19：中国汽车产量
  • 图20：新能源汽车产销量
  • 图21：中国光伏电池产量
  • 图22：中国风电新增设备容量
  • 图23：中国房地产新开工面积
  • 图24：中国房地产投资规模
  • 图25：我国初级形状聚硅氧烷进出口态势
  • 图26：我国初级形状聚硅氧烷月度出口态势
  • 图27：DMC价格

表格数据

• 表1：三种硅橡胶特性简介
• 表2：有机硅材料的性能特性
• 表3：有机硅材料的主要应用领域
• 表4：全球有机硅主要企业及产能（以硅氧烷计）
• 表5：我国有机硅供需情况测算（乐观情景）
• 表6：我国有机硅供需情况测算（中性情景）
• 表7：我国有机硅供需情况测算（悲观情景）
• 表8：有机硅板块相关上市公司

总结

有机硅行业受益于下游需求增长与供给压力缓解，有望迎来景气复苏。未来几年，随着电子、新能源汽车、光伏风电等新兴产业的快速发展，以及建筑、医疗等传统领域的稳定需求，我国有机硅行业需求将保持增长。同时，海外市场需求的改善也将进一步推动出口增长。建议投资者关注具备较强业绩弹性及产业链一体化优势的有机硅企业，但需警惕下游需求不及预期、产能扩张超预期及宏观经济波动等风险。