有机硅行业报告二_中美贸易战影响有机硅行业几何__6页_1mb

中美贸易战对有机硅行业的影响分析

核心内容概述

本报告分析了中美贸易战对有机硅行业的影响，尤其是美国对来自中国的初级形状硅氧烷（DMC）加征关税可能带来的行业变化。同时，报告也探讨了国内有机硅行业当前的供需状况、企业盈利情况及未来发展趋势，重点推荐新安股份、合盛硅业和兴发集团。

主要观点

1. 中美贸易战影响分析

   • 美国对来自中国的DMC加征关税，中国也将对美国进口的有机硅产品征税。
   • 短期来看，美国DMC出口中国量可能减少，国内自给自足企业将受益。
   • 中长期来看，若中国减少对美国DMC的采购，将推动国内进口替代，利好有机硅产业，尤其是中下游一体化企业。

2. 中国DMC出口情况

   • 中国已成为美国DMC的第一大进口国，2017年美国对华DMC出口额达1.58亿美元，占比12.0%。
   • 尽管中国已从进口依赖转向净出口，但仍有部分DMC需求需从美国进口，主要用于弥补国内单体纯度的不足。
   • 若此部分需求转向国内或其他国家，国内可能难以满足，且其他地区未必能有效替代。

3. 行业供需状况

   • 当前国内DMC有效产能接近满产，未来若出现检修或海外产能退出，行业将面临供不应求的局面。
   • 国内单体装置工艺相对落后，长期开工率仅为7-8成，检修时间较长，技改需求迫切。
   • 多数装置投产于2008年前后，已有近10年历史，其中一半未充分技改，存在安全风险。

4. 行业盈利状况

   • 当前行业景气度较高，一体化企业的DMC环节单吨税后净利超过12000元。
   • 大企业如江西星火、山东金岭、鲁西化工均推迟检修计划，但检修仅被延后，未取消。

5. 长期发展趋势

   • 供需改善将带来至少1-2年的行业景气周期，2020年DMC新产能投放前行业将持续受益。
   • 新兴领域需求增长是主要驱动力，供给侧改革进一步巩固行业地位。
   • 中下游企业如新安、合盛等将受益于下游高盈利局面，成为行业高盈利时代的主导力量。

关键信息

• 行业数据概览

  • 成分股数量：219只
  • 总市值：17292亿元
  • 流通市值：11462亿元
  • 市盈率：17.96倍
  • 市净率：1.87倍
  • 行业整体盈利状况良好，具备增长潜力。

• 重点公司财务数据

  公司名称	现价（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE（倍）	2018E PE（倍）	2019E PE（倍）	评级
  新安股份	17.29	0.76	1.86	2.03	22.75	9.30	8.52	买入
  合盛硅业	68.03	2.26	4.18	5.03	30.10	16.28	13.52	买入
  兴发集团	10.68	0.64	0.86	1.11	16.69	12.42	9.62	买入

• 未来展望

  • 海外仍存在16%的不正常产能，存在退出可能性，进一步支撑行业景气。
  • 重点推荐新安股份、合盛硅业、兴发集团，预计其2018-2019年EPS及PE均表现良好，维持“买入”评级。

行业动态与图表说明

• 图3：中国DMC是净出口，进口依赖度低，显示中国在该领域具备较强的自主生产能力。
• 图4：我国DMC出口量大增，反映行业景气度提升及海外市场拓展。
• 图5：海外产能装置情况，显示部分海外产能可能面临退出，进一步加剧行业供不应求。
• 图6：我国有机硅行业开工率持续高位，检修或产能退出将影响供需平衡。
• 图7：亚太和世界其他地区有机硅市场增速情况，亚太地区需求增长显著。
• 图8：我国有机硅产能装置年龄表，显示多数装置已运行近10年，存在技改需求。
• 图9：有机硅企业盈利比较，显示中下游企业盈利水平较高。

投资建议

• 行业评级：优于大势
• 公司推荐：新安股份、合盛硅业、兴发集团
• 逻辑支撑：供需改善、新兴需求增长、中下游盈利提升、技改预期等多重因素支撑行业持续景气。

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 胡双：基础化工行业研究助理，复旦大学物理化学硕士，具备CPA资格，拥有2年行业研究经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响。
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