2018-有机硅行业专题：供给缺乏弹性，有机硅价格有望再创新高_28页-1mb

有机硅行业专题研究报告总结

核心内容

有机硅行业在2018年展现出强劲的市场需求和有限的供给增长，行业开工率接近极限，价格有望再创新高。

主要观点

• 需求端：传统领域如建筑行业保持稳健增长，新兴领域如新能源汽车、电子电器等需求加速拓展。有机硅表观消费量自2008年以来复合增长14%，预计未来三年仍以7%以上速度增长。
• 供给端：行业准入门槛提高，产能增长放缓，供需格局大幅改善。尽管未来三年有新增产能，但产能利用率仍将上升，供给缺乏弹性。
• 价格趋势：由于需求强劲且供给受限，有机硅价格有望持续上涨，尤其是行业开工率接近极限，价格可能再创新高。
• 投资建议：关注具备一体化产业链和成本优势的有机硅企业，如新安股份、兴发集团、合盛硅业、三友化工、鲁西化工等，其中新安股份因有机硅和草甘膦双轮驱动，被列为首选。

关键信息

需求增长

• 有机硅消费量与GDP高度相关，我国有机硅中间体表观消费量从2008年的59.3万吨增长至2017年的186.5万吨，复合增长率14%。
• 建筑行业为最大应用领域，占约20%，受棚改货币化影响，三、四线城市地产销售增长，带动有机硅需求。
• 新能源汽车行业对有机硅需求大幅增加，2017年纯电动汽车产量达66.6万辆，自2011年以来复合增长率达221.4%。
• 海外需求回暖，装置事故频发，我国有机硅出口大幅增长，2017年出口量达21.4万吨，同比增加53%。
• 环保约束导致部分裂解DMC厂家产能受限，促使下游转向水解DMC，进一步推动需求。

供给格局

• 2016年全球聚硅氧烷产能为244万吨，我国占全球总产能的54.4%。
• 2017年我国主要有机硅企业开工率已接近100%，产能利用率超过70%。
• 未来三年国内有机硅产能增速预计低于产量增速，产能利用率将持续提升。

行业趋势

• 有机硅行业自2015年下半年起产能利用率逐渐爬升，进入景气周期。
• 行业经历了7年的低迷期，企业逐渐转向产业链上下游延伸，以提升竞争力和附加值。

行业分析

有机硅产品结构

• 硅油：用于脱模、润滑、绝缘、消泡等，是有机硅的重要下游产品。
• 硅橡胶：具有耐候性、热稳定性、绝缘性等，应用广泛，包括电子、汽车、建筑等领域。
• 硅树脂：用于表面处理、涂料、胶粘剂等，具有良好的耐热性和化学稳定性。
• 硅烷偶联剂：用于增强无机物与有机物结合，广泛应用于多种材料的加工。

主要企业产能与需求

• 2018年4月，我国有机硅企业总产能为303.5万吨，开工率普遍较高。
• 新安股份有机硅单体产能达34万吨，计划2019年12月新增49万吨产能。
• 兴发集团拥有20万吨有机硅单体产能，同时具备完整的磷化工产业链，受益于磷矿石价格上涨。

风险因素

• 下游库存波动。
• 房地产新开工面积断崖式下跌。
• 贸易战导致我国电子电器产量大幅下滑。
• 原材料价格波动。

投资建议

• 关注新安股份、兴发集团、合盛硅业、三友化工、鲁西化工等具备有机硅权益产能的企业。
• 新安股份因具备一体化产业链和草甘膦业务的景气周期，被列为首选股票。

总结

有机硅行业在2018年面临需求强劲和供给受限的双重驱动，行业开工率接近极限，价格有望再创新高。随着传统和新兴领域的持续拓展，行业前景看好，建议投资者关注具备成本优势和产业链延伸能力的企业。同时，需警惕下游库存波动、房地产市场变化及原材料价格波动等风险。