20210823-国信证券-有机硅行业点评_工业硅-有机硅产业链价格大涨_看好高景气度持续_7页_885kb

有机硅行业点评总结

核心内容

本报告对有机硅行业进行了动态分析，指出当前行业处于高景气周期，主要受益于下游需求增长及原材料价格上涨。重点分析了工业硅、有机硅中间体DMC、三氯氢硅等产品价格的上涨趋势及背后的驱动因素，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 工业硅价格上涨，下游需求支撑景气度

• 价格情况：黄埔港金属硅421价格约20200元/吨，环比上涨1500元/吨，同比上涨8000元/吨。
• 产能分布：2020年我国金属硅产能482万吨，其中新疆、云南、四川三地合计占72.2%。
• 限电影响：云南、四川地区因电力供应紧张导致开工率不足，新疆地区因硅碳原料不足限制生产。
• 未来展望：随着丰水期结束，生产成本将上升，而21Q4-22Q2多晶硅与有机硅新增产能较多，预计金属硅景气度将维持。

2. 有机硅价格接近历史新高，出口与需求双增长

• DMC价格上涨：本周DMC价格涨至33000-36000元/吨，环比上涨5%，同比上涨95%。
• 行业毛利：DMC行业毛利约13000元/吨，显示行业盈利能力强劲。
• 出口表现：2021年上半年DMC出口16.1万吨，同比增长38.1%，预计全年出口将超30万吨。
• 国内消费：2020年国内有机硅表观消费量124.9万吨，同比增长11.0%，2015年以来CAGR为11.1%。
• 下游产品价格：107胶、D4、生胶价格分别上涨至35000元/吨、33500元/吨、35000元/吨。

3. 光伏多晶硅需求快速增长，推动三氯氢硅进入上行周期

• 三氯氢硅价格上涨：光伏级三氯氢硅价格由不足6000元/吨涨至15000-17000元/吨，厂家税前毛利约10000元/吨。
• 产能与需求：2020年底我国三氯氢硅有效产能56.6万吨，其中60%用于多晶硅生产，40%用于硅烷偶联剂。
• 未来需求预测：根据光伏装机量及容配比测算，2021-2025年三氯氢硅总需求分别为51.4/64.2/73.5/84.36/94.7万吨。
• 供需缺口：预计2021年供需缺口为0.4万吨，2022年扩大至5.7万吨，行业景气度有望持续。

关键信息

• 行业景气度：有机硅行业当前处于高景气周期，价格接近历史新高。
• 驱动因素：金属硅涨价、下游需求增长（尤其是光伏与有机硅制品）、出口量提升。
• 投资建议：建议关注具备较大产能的龙头企业，包括新安股份（50万吨/年）、三孚股份（6.5万吨/年三氯氢硅产能）、兴发集团（36万吨/年）、东岳硅材（30万吨/年）、三友化工（20万吨/年）。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅上涨
  • 有机硅产品价格大幅波动
  • 行业新增产能投放进度超预期
  • 下游需求及出口低于预期

图表说明

• 图1-3：展示金属硅产能、产量及价格走势，突出其季节性和限电影响。
• 图4-8：反映有机硅价格、DMC产能产量、表观消费量及进出口情况，强调行业增长动力。
• 图9-10：展示三氯氢硅价格及产能产量，体现其在光伏产业中的重要性。
• 表1：预测2021-2025年硅烷偶联剂对三氯氢硅的需求，显示行业增长趋势。

投资评级

• 行业评级：超配，预计行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 股票评级：未明确，但建议关注龙头企业。

相关研究报告

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• 《三氯氢硅行业研究报告：看好光伏级三氯氢硅景气度上行》——2021-08-14
• 《化工行业周报：PVDF、制冷剂大涨，看多纯碱、EVA、三氯氢硅长周期》——2021-08-13
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