20180621-东北证券-有机硅行业报告二_中美贸易战影响有机硅行业几何__8页_1mb

化学制品/化工行业总结：中美贸易战对有机硅行业的影响

核心内容

本报告分析了中美贸易战对有机硅行业的影响，特别是针对美国对中国加征关税商品清单中包含的初级形状硅氧烷（DMC）进行的关税政策。报告指出，尽管中国在DMC领域已实现净出口，但仍然存在一定的进口依赖，且贸易战可能对行业短期和中长期发展产生影响。

主要观点

1. 美国对中国DMC出口情况

• 美国是DMC的主要出口国，2017年对华出口额达1.58亿美元，占其出口总量的12.0%。
• 中国对美国DMC存在贸易逆差，2017年仅出口0.68亿美元。
• 中国已成为美国DMC的最大进口国，且该部分需求主要用于弥补国内产品纯度不足。

2. 有机硅贸易战对行业的影响

• 短期影响：若关税实施，美国DMC出口中国量可能受到压制，进口成本上升，国内自给自足企业将受益。
• 中长期影响：中国采购美国DMC量减少，有利于国内进口替代，推动有机硅产业发展。一体化和中下游布局的企业将更具竞争优势。

3. 行业供需状况

• 目前国内DMC有效产能接近满产，未来若出现检修或海外产能退出，将导致行业供不应求。
• 国内单体装置因工艺相对落后，长期开工率仅7-8成，平均检修时间较长，未来两年可能迎来集中技改。

4. 行业前景与投资建议

• 供需改善将带来至少1-2年的行业景气周期，2020年之前行业无虞。
• 新兴领域需求增长是主要驱动力，供给侧改革为行业提供额外支撑。
• 中下游企业如新安股份、合盛硅业、兴发集团将受益于行业高景气，预计2018-2019年业绩将显著提升。

关键信息

行业数据概览

重点公司财务数据

行业趋势

• 中国DMC出口量近年来显著增长，主要由于海外老产能退出及亚太和美国市场的需求复苏。
• 海外仍有16%的不正常产能，面临持续退出，进一步支撑行业改善。

投资建议

• 长期推荐逻辑：供需改善带来行业景气，预计持续至少1-2年。
• 重点推荐公司：新安股份、合盛硅业、兴发集团。
• 上调新安股份2018-2019年EPS至1.86元、2.03元，对应PE分别为9.30倍和8.52倍，维持“买入”评级。
• 合盛硅业2018-2019年EPS预计为4.18元、5.03元，对应PE分别为16.28倍和13.52倍，维持“买入”评级。
• 兴发集团2018-2019年EPS预计为0.86元、1.11元，对应PE分别为12.42倍和9.62倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，可能发生变化。
• 报告不构成任何证券买卖建议，不承诺投资者获利，不对使用报告引发的损失负责。

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名。
• 胡双：复旦大学物理化学硕士，CPA，2017年7月加入东北证券，任基础化工行业研究助理。

投资评级说明

东北证券股份有限公司

• 网址：http://www.nesc.cn
• 电话：400-600-0686
• 地址与邮编：
  • 中国吉林省长春市生态大街6666号，130119
  • 中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座，100033
  • 中国上海市浦东新区杨高南路729号，200127
  • 中国深圳市南山区大冲商务中心1栋2号楼24D，518000

机构销售联系方式

华东地区

华北地区

华南地区